报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] 报告的核心观点 - 目前高铜价影响下下游需求难有靓丽表现，临近月末及年末粗铜供应收缩，低TC倒逼部分冶炼企业检修，铜品种供需两弱，公历年年底前铜价或维持震荡格局，操作上建议依托91000元/吨至91500元/吨进行逢低买入套保操作 [6][7] 各部分总结 期货行情 - 2025年12月22日，沪铜主力合约开于93540元/吨，收于94320元/吨，较前一交易日收盘涨1.22%；夜盘开于94030元/吨，收于93920元/吨，较昨日午后收盘下跌0.42% [1] 现货情况 - 昨日SMM电解铜现货报价对当月2601合约贴水240至150元/吨，均价贴水195元/吨，较前一交易日下跌35元；1电解铜价格区间为93340 - 94010元/吨；早盘沪铜主力合约窄幅整理后小幅上行，跨月价差维持在C230 - C180元/吨之间；市场持货商报价下调，下游接货意愿低迷；若沪铜Contango结构扩大，预计现货贴水可能继续走弱，升水回暖动力有限 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储理事米兰称若明年不继续降息可能引发经济衰退，预计短期内无经济下行，但失业率上升应促使降息；美国总统特朗普将在明年1月第一周指定新任美联储主席，其希望选择支持增长友好型货币政策的继任者；欧盟将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2026年7月31日，覆盖多领域并推出反制措施 [3] 矿端 - 中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比上升3.05%，同比上升13.13%；秘鲁是第一大进口来源地，当月进口852528.99吨，环比上升29.46%，同比增加49.00%；智利是第二大进口来源地，当月进口704595.92吨，环比减少8.43%，同比减少8.10% [3] 冶炼及进口 - 中国2025年11月精炼铜进口量为304712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%；刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月进口143591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74%；缅甸是第二大进口来源地，当月进口19774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11% [4] 消费 - 全球AI竞争加剧铜与电力结构性短缺，美国数据中心扩张使电力需求增速超GDP增长，多地电网备用容量吃紧、电价上涨，2026年美国电力供应或更紧张、有停电风险，制约AI产业发展；铜作为电气化与AI基础设施关键材料，长期需求受支撑，长期上涨趋势被看好 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 3875.00吨至157750吨；SHFE仓单较前一交易日变化2803吨至48542吨；12月23日国内市场电解铜现货库存16.84万吨，较此前一周变化0.26万吨 [5]