报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [4] 报告的核心观点 - 铅价低位震荡，库存续降、再生铅减产提供支撑，但年末现货趋淡，预计主力在16750 - 17100元/吨区间运行，实际操作暂时建议以逢高卖出套保为主 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 22，LME铅现货升水为 - 45.23美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16825元/吨，多地铅现货价及升贴水有相应变化，铅精废价差等较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 22，沪铅主力合约开于16970元/吨，收于16920元/吨，较前一交易日变化40元/吨，成交49244手，持仓59586手，较前一交易日分别变化 - 7217手和 - 2591手，日内价格震荡，夜盘收于16960元/吨，较昨日午后收盘涨40元/吨 [2] - 河南地区铅冶炼厂可售货源少，少数散单报价对沪铅2601合约贴水30 - 0元/吨出厂；湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂有刚需成交，部分报价升水100元/吨出厂无成交；云南地区持货商随行出货，对SMM1铅贴水180 - 160元/吨出厂 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 22，SMM铅锭库存总量为2.0万吨，较上周同期变化 - 0.03万吨，LME铅库存为255950吨，较上一交易日变化 - 2675吨 [3]