报告行业投资评级 - 棉花：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆★，未明确对应含义 [1] - 白糖：ななな，未明确对应含义 [1] - 苹果：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主 [1][8] - 天然橡胶：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现不一，需综合供需、库存、天气等因素进行投资决策，部分品种可关注套保或套利机会，部分品种建议观望 [2][3][4][5] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅上涨，持仓从01合约向05转移，价格突破前期震荡区间，现货主流销售基差总体持稳 [2] - 今年新棉增产幅度大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，需求总体持稳，11月进口环比回升 [2] - 市场对新疆新年度种植面积有减少预期，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，郑棉震荡偏强，产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] 白糖 - 上周美糖低位运行，11月下半月巴西中南部生产数据偏中性，本榨季生产进入尾声，后期压榨量将减少 [3] - 市场关注点转向下榨季产量预估，巴西中南部降雨偏少，明年甘蔗单产可能下降 [3] - 国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢，产量同比减少，进口量同比减少，短期内国内外糖价预计震荡下行，明年各主产国有减产可能，需关注后期天气情况 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交偏少，客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少 [4] - 截至12月19日，全国冷库苹果库存同比下降12.78%，去库量同比下降33.86% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，影响去库速度，需求进入淡季，走货偏慢，市场看空情绪增加，操作上维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格震荡，丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格稳中上涨，外盘丁二烯港口价格大幅上涨，泰国原料市场价格总体下跌 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 上周中国轮胎开工率小幅下降，山东轮胎企业产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存下降，上游中国丁二烯港口库存略微增加 [5] - 11月中国轮胎出口量、丁二烯橡胶进出口量、丁二烯进口量有不同变化，需求有所减弱，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存下降，成本支撑增强，市场情绪谨慎，策略上弱反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 今天纸浆大幅上涨，针叶浆月亮现货报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4670元/吨 [6] - 截至12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，虽同比偏高但处于年内偏低位置，11月进口统浆同比增加44万吨 [6] - 新年度合约尤其是01合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄，外盘报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，操作上暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，需求进入淡季，但港口日均出口量维持在6万方以上，淡季需求尚可 [7] - 截至12月19日，全国海口原木总库存环比减少12万方，降幅为4.41%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]