核心观点 - 大类资产在节前进入持续震荡期 权益市场向上动能不足 资金量能显著下滑并持续低于两万亿元 但市场在偏高位置区间震荡 显示支撑力度较强 下行有底 [2] - 债券市场维持震荡 走势与权益市场关系密切 呈现“债随股走”现象 [2][4] - 商品市场整体维持震荡 但贵金属表现突出 黄金价格震荡上行 [2][6] 权益市场观点 - A股短期维持高位震荡 两市量能偏弱 距两万亿元仍有距离 市场观望情绪加重 [3][10] - 短期市场面临年末政策真空期 节假日偏多导致资金风险偏好上移 企业年报发布尚有时日 投资者情绪偏向观望 [3][10] - 中长期市场向上潜力较大 随着“十五五”开局 在宽松环境、增量政策加码及优质企业亮眼年报业绩推动下 市场有望上行 [3][12] - 短期市场虽平淡 但双创板块风险已出清 业绩表现亮眼 在政策托举、资金充裕及国产替代逻辑下 有望成为市场主线 [12] - 年末节假日及海南自贸港封关等热点刺激下 消费板块短期有望走出阶段性行情 [12] - 配置建议采用哑铃型策略 进攻端保留通信、半导体、创新药等双创板块仓位 防守端阶段性布局消费板块以增厚收益 [3][13] 债券市场观点 - 债券市场短期难以走出独立行情 整体走势或将持续围绕股债跷跷板趋势进行 [4][5][35] - 短期在无重大利好的情况下 虽然流动性保持宽松 但上行动力偏弱 或难有表现 [5][35] 商品市场观点 - 商品市场整体维持震荡态势 贵金属指数处于拉升趋势 黄金价格震荡上行带动贵金属走强 [6][38][40] - 商品市场其他品类表现平平 持续低迷 短期难见起色 [6][40] - 中长期看 在美元脱钩逻辑下 黄金凭借投资与避险双重逻辑加持 仍有望上行并带领贵金属走出独立走势 [6][40] - 配置建议为黄金维持仓位 [7][41] 市场数据表现 - 在统计周期内（2025年11月17日至12月19日） 主要指数呈现震荡特征 上证指数区间涨跌幅在-3.90%至1.40%之间 深证成指在-5.13%至3.56%之间 创业板指在-6.15%至4.54%之间 科创50在-5.54%至3.21%之间 [7] - 近期（2025年12月15日至12月19日当周） 上证指数微涨0.03% 深证成指下跌0.89% 创业板指下跌2.26% 科创50下跌2.99% 北证50下跌0.13% 万得全A下跌0.15% [7] - 近期（2025年12月15日至12月19日当周） 日均成交额为17605亿元 日均成交量为1148亿股 [7] - 近期（2025年12月15日至12月19日当周） 市场上涨个股2971家 下跌个股2414家 [7]