报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年豆系全球大豆供需宽松，美豆价格依赖中国采购，巴西增产，阿根廷受拉尼娜影响 [2][67] - 2026年菜系全球菜籽增产，中国进口格局取决于对加反倾销裁决，价格宽幅震荡且依赖中加贸易政策 [2][68] - 2026年棕榈油全球供应偏紧格局未改但有望增长，价格或由生柴托底，一季度有结构性机会 [2][69][70] 各部分总结 行情回顾 - 2025年油菜籽价格震荡上行后回落再反弹，受贸易摩擦、丰产预期和反倾销初裁等影响 [4] - 2025年豆二价格重心上移，受贸易风险、天气市和丰产压力等影响 [6] - 2024年三大油脂走势分四阶段，受库存、消费、政策和供应等因素影响 [6][7] 全球大豆供需维持宽松格局 - 2025/26年度全球大豆总产量4.22亿吨，库存消费比超20%，供应宽松但有结构性调整 [2][10] - 美国大豆种植面积下滑，产量预计1.15亿吨，出口减少，国内压榨和消耗增加 [12][13] - 巴西大豆产量或达1.75亿吨创新高，但种植面积扩张时代或终结，长期产量或见顶 [16][17] - 阿根廷大豆产量或降，受拉尼娜天气影响单产有下行风险 [21][22] 油菜籽供给宽松 - 2025/26年度全球菜籽产量9227.3万吨，同比增7.3%，各主产国均增产 [25] - 中国油菜籽进口有不确定性，2026年进口格局取决于对加反倾销裁决，价格宽幅震荡依赖政策 [36][38] 植物油市场产需双增 - 2025/26年度全球油脂产需双增，需求增幅超供给，库存及库存消费比回落 [40] - 全球棕榈油供应2026年有望增长，印尼和马来西亚产量预计增加，需求受人口和收入影响 [45][46][47] - 全球油脂工业需求增加，美国生柴是增长点但有政策不确定性，印尼B40政策好有望实施B50 [50][51][56] - 国内油脂需求方面，三大油脂将去库，菜油去库或最快 [61] 2026年热点分析 - 2025/26年度美豆出口低迷，价格走向取决于中国采购情况 [64] 2026年主要交易策略推荐 - 豆系全球供需宽松，美豆价格依赖中国采购，巴西增产，阿根廷有天气风险 [67] - 菜系全球增产，中国进口格局取决于对加反倾销裁决，价格宽幅震荡依赖政策 [68] - 棕榈油全球供应偏紧未改但有望增长，价格或由生柴托底，一季度有结构性机会 [69][70]