2026 年度中国期货市场投资报告 铝：宏观与基本面共振下的震荡上行 有色金属/铝 内容提要： 周肖肖 从业资格证：F03147504 投资咨询证：Z0022770 TEL：0516-83831160 E-MAIL： zhouxiaoxiao@neweraqh.c om.cn 投资有风险理财请匹配 ◆ 原料层面，铝土矿供应呈现结构性转变，国内复产带动产量稳步增长， 政策推动下 2026-2027 年复合增速有望达 2.5%；海外依赖度高达 77%， 几内亚为核心增量来源，但资源民族主义、基础设施约束及地缘风险推 升长期成本中枢，2026 年 CIF 价格或在 60-70 美元/吨波动，短期库存高 位支撑供应宽松。 ◆ 供给层面，氧化铝供应过剩格局难改，2025 年新增产能集中释放导致库 存高企，2026 年仍有 1440 万吨国内新投产能及 300 万吨海外产能落地， 过剩压力加剧；但"反内卷"政策及产能天花板讨论升温，若落实落后 产能退出，市场有望趋向平衡。电解铝国内逼近 4500 万吨产能红线，供 应增量受限，海外印尼等地区成为增量主力，但建设周期长、欧美电力 问题或引发意外减停产，全球整体呈弱增长供应格 ...