报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货新交割标准更贴近现货市场实际情况，下修运费升水并调整标准交割品，预计引导JM2701合约后焦煤期货交割更公允；当前焦煤期货主要交割品折算盘面估值将抬升130 - 170元/吨，引导交割品回归国产低硫优质主焦煤 [2] 根据相关目录分别进行总结 焦煤期货合约及业务细则修改情况 - 2025年12月19日大连商品交易所对焦煤期货合约及业务细则修改，将河北省唐山市、天津市指定交割仓库升贴水由170元/吨下调为140元/吨，自JM2701合约开始实施 [1] 新旧标准品/替代品质量要求对比 |标准品/替代品质量要求|旧标准|新标准| | --- | --- | --- | |CSR|[60%,65%)，≥65%升价80|≥65.0%，[60.0%,65.0%)扣价50| |(1.30%,1.60%]|每升高0.01%，扣价5|每升高0.01%，扣价2.5| |硫分 [0.70%,1.30%)|每降低0.01%，升价2.5|每降低0.01%，升价1.5| |全水分|水分（Mt）≤8.0%，水分 （Mt）>8.0%的，每100手折算后重量=6000（吨）×（1 - 8.0%）/[1 - 水分实测结果 （%）]|全水分（Mt）≤8.0%，全水分 （Mt）>8.0%的，每100手折算后重量=6000（吨）×（1 - 8.0%）/[1 - 全水分实测结果 （%）]| |蒙5焦精煤|灰分扣30，V扣50，硫分升150，唐山区域升水170，合计升240|灰分扣30，V扣50，硫分升90，CSR扣50，唐山区域升水140，合计升100| |山西中硫主焦煤|灰分升30，CSR升80，合计升110|灰分升30| |山西低硫主焦煤|硫分升125，CSR升80，合计升205|硫分升75| |进口准一线主焦煤|灰分升30，硫分升150，CSR升80，唐山、天津升水170，合计升430|灰分升30，硫分升90，唐山、天津升水140，合计升260| [2]