行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，美国CPI超预期下降为市场核心驱动，打开了2026年的降息空间并提升了经济软着陆概率，这利好有色金属板块 [5] - 对于贵金属，建议坚定持有，因去美元化进程不会转向，且降息交易可能带来ETF配置资金流入 [5] - 对于基本金属和部分小金属，报告基于供需格局、库存变化及宏观预期，给出了逢低买入或持有的具体建议 [6][7][8] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.16%，在行业中排名第14位 [17] - 本周有色板块涨幅排名前5的股票是：西部材料、太钢不锈、贵研铂业、翔鹭钨业、中钨高新 [18] - 本周跌幅排名前5的股票是：四方达、ST沪科、黄河旋风、中洲特材、东阳光 [18] 金属价格表现 - 基本金属：本周LME铜上涨2.75%、铝上涨2.80%、锌下跌1.94%、铅上涨0.94%、锡上涨4.50% [20] - 贵金属：本周COMEX黄金上涨0.90%、白银上涨8.55%、NYMEX钯金上涨16.03%、铂上涨14.27% [20] - 新能源金属：本周LME镍上涨1.92%、钴上涨1.21%、碳酸锂上涨3.33% [20] 分品种观点与数据 - 贵金属：白银、铂、钯等具备工业属性的贵金属因美国CPI数据利好而得到市场青睐，本周涨速较高，黄金短期内跑输 [5] - 铜：LME铜价本周上涨2.75%，主因美国CPI超预期下降后市场风险偏好提升 [6] 报告认为，由于自由港和泰克资源2026年产量预期下调，预计2026年铜将出现供需紧张局面，叠加库存搬家逻辑及美国财政支出预期，建议逢低做多 [6] - 铝：LME铝价本周上涨2.80%，主要跟随铜价波动 [6] 库存方面，截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存为57.8万吨，较上周四去库0.6万吨，较本周一去库1.8万吨 [6] 供应方面，Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态 [6] 需求方面，12月虽处传统淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性足，铝水比例维持高位 [6] 报告认为2026年在供给扰动和储能需求爆发下，推荐逢低买入铝及铝权益 [6] - 锡：本周沪锡主力合约涨破34万元/吨，但高价位下现货成交几乎停滞 [7] 库存方面，沪锡和伦锡库存大幅累库，周增长率分别为6.98%和22.40% [7] 报告认为短期锡价受库存累库和情绪退潮影响或有回落，但供给端仍相对紧缺，预计2026年锡价中枢将保持在30万元以上 [7] - 钨：本周黑钨精矿价格涨至43万元/吨，临近年底矿端放量骤减，市场散单成交价格大幅跳涨但成交量缩量明显 [7] 下游APT生产企业检修较多，且行业长单占比较大，导致APT散单供应紧缺、溢价严重 [7][8] 报告认为短期钨供需矛盾难解，中期看国内矿山指标完成度不理想，2026年指标或进一步下调，需求受军工、可控核聚变等新需求带动维持强劲 [8] 库存情况 - 基本金属全球显性库存：本周铜累库19262吨、铝累库6978吨、锌累库31871吨、铅累库21368吨、锡累库1575吨、镍累库3870吨 [34] 投资建议 - 报告建议关注的上市公司包括：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9]