报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置增加，日均产量环比下降但同比仍处高位；各地区农业用肥渐弱，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑，港口库存部分货源出港，注册仓单增幅明显，尿素企业库存维持近两月去库但近期去库速率放缓；淡储和出口虽缓解阶段性供应压力，但中长期供应压力仍存，需求淡季尿素价格预计偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格先弱后强，12月19日尿素2605合约收盘价1697元/吨，较上周上调14元/吨，期间最高1720元/吨，最低1666元/吨；尿素现货河南市场日均价1676元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.36% [2][3] - 基差：尿素主力基差走弱，12月19日河南市场主力基差 -21元/吨，周度基差运行区间（-42）— 27元/吨 [2][7] - 价差：尿素1 - 5价差窄先强后弱，12月19日1 - 5价差 -45元/吨，周度运行区间（-52）—（-37）元/吨 [2][8] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率82.69%，较上周降低1.26个百分点，其中气头企业开工负荷率57.69%，较上周降低5.69个百分点，尿素日均产量19.51万吨；云南、吉林等装置检修或减量，新疆、云南等装置复产，气制尿素装置开工下降明显，仍有部分装置存检修预期，尿素供应环比减少 [2][10] 成本 - 无烟煤市场延续偏弱运行，截至12月18日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价870 - 940元/吨，较上周同期收盘价格重心降15元/吨 [2][14] 利润 - 煤制尿素毛利率 -3.66%，气制尿素毛利率 -11.46%，成本端煤炭价格偏弱，尿素价格上调，尿素生产利润窄幅恢复 [14] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.8天，尿素企业周度产销率99%；农业需求以储备采购流向居多；工业需求方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [15][16] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率39.37%，较上周降低1.25个百分点；复合肥库存69.54万吨，较上周增加1.8万吨，冬储按部就班出货，肥企开工灵活调整，东北地区产销尚可，肥企开工有所提升 [20] - 三聚氰胺企业开工负荷率60.77%，较上周降低1.53个百分点，周度产量3.135万吨；本周部分企业短停后复产或降负荷生产，下周有企业仍存停车大修计划，部分短停检修设备仍将陆续复产，预计短期国内三聚氰胺企业整体开工负荷率将维持在六成以上水平窄幅波动；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [23] 库存 - 尿素企业库存97.9万吨，较上周增加0.7万吨；尿素港口库存23.3万吨，较上周减少8.7万吨；尿素注册仓单10976张，合计21.952万吨，较上周减少320张，合计0.64万吨 [2][26] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]