报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价预计短期维持高位震荡，运行区间沪铜主力92000 - 94600元/吨、伦铜3M 11600 - 11200美元/吨 [4] - 铝价预计震荡蓄势、重心抬升，运行区间沪铝主力22000 - 22400元/吨、伦铝3M 2900 - 2980美元/吨 [7] - 铅价预计短期在宽幅区间内偏强运行 [10] - 锌价中期维持偏弱运行，短期可能受宏观情绪影响向上脉冲 [12][13] - 锡价短期预计跟随市场风偏变化波动，建议观望，运行区间国内主力合约300000 - 350000元/吨、海外伦锡39000 - 43000美元/吨 [15] - 镍价过剩压力大，建议短期观望，运行区间沪镍11.0 - 12.5万元/吨、伦镍3M合约1.30 - 1.55万美元/吨 [17][18] - 碳酸锂建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化，运行区间广期所主力合约108600 - 117200元/吨 [21] - 氧化铝建议短期观望，运行区间国内主力合约AO2601 2400 - 2700元/吨 [24] - 不锈钢价格预计延续震荡筑底走势，上行空间有限 [27] - 铸造铝合金价格短期或维持区间波动 [30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：日本加息、美股回升致铜价上冲，周五伦铜3M合约收涨1.22%至11870美元/吨，沪铜主力合约收至93560元/吨；LME铜库存减少3875至160400吨，国内上期所日度仓单增加0.1至4.6万吨；国内铜现货进口亏损1200元/吨左右，精废价差4680元/吨，环比扩大 [3] - 策略观点：美联储货币政策偏松、美股AI泡沫担忧缓和，情绪面偏暖；铜矿供应紧张，11月精炼铜表观消费低于预期，废铜替代少，供应过剩压力不大，短期价格预计维持高位震荡；关注国内LPR利率变化对市场情绪的影响 [4] 铝 - 行情资讯：海外供应扰动推动伦铝向上突破，周五伦铝收涨1.32%至2955美元/吨，沪铝主力合约收至22245元/吨；周五沪铝加权合约持仓量增加2.9至65.4万手，期货仓单微降至7.6万吨；国内三地铝锭库存环比小幅增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费下调；华东电解铝现货贴水期货150元/吨，成交边际企稳；外盘LME铝库存持平于52.0万吨 [6] - 策略观点：全球铝库存延续震荡去化态势，处于往年同期相对低位，叠加海外供应扰动和大宗氛围偏暖，铝价支撑较强；墨西哥提高部分铝材关税和铝下游进入相对淡季构成压力，铝价预计震荡蓄势、重心抬升 [7] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.55%至16879元/吨，单边交易总持仓9.46万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨16.5至1973.5美元/吨，总持仓17.71万手；SMM1铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.42万吨，内盘原生基差 - 75元/吨；LME铅锭库存录得26.21万吨，LME铅锭注销仓单录得9.96万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 43.93美元/吨，3 - 15价差 - 93.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.22，铅锭进口盈亏为234.28元/吨；国内社会库存小幅去库0.42万吨至1.95万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升；废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳；国内铅锭供应边际收紧，铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行；上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强；当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.19%至23081元/吨，单边交易总持仓19.36万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨8.5至3073美元/吨，总持仓22.7万手；SMM0锌锭均价23160元/吨，上海基差105元/吨，天津基差5元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差100元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.52万吨，内盘上海地区基差105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨；LME锌锭库存录得9.94万吨，LME锌锭注销仓单录得0.54万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 27.35美元/吨，3 - 15价差30美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为 - 2464.67元/吨；锌锭社会库存去库0.35万吨至12.22万吨 [11] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，锌精矿TC止跌企稳，伴随沪伦比值的抬升，预计国内锌矿紧缺程度边际缓解；LME锌锭库存累库，LME锌月差回落为Contango结构，国内锌锭社会库存延续去库，现货基差抬升但月差维持低位；上周美国偏弱的非农数据和CPI数据提振降息预期，日央行鸽派降息落地，短期宏观风险释放后有色市场情绪偏强；预计锌价中期维持偏弱运行，但短期可能受宏观情绪影响出现向上脉冲 [12][13] 锡 - 行情资讯：2025年12月19日，沪锡主力合约收盘价343040元/吨，较前日上涨2.59%；云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率高位持稳但缺乏上行动力，云南地区锡矿加工费处于历史低位，年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求下滑；江西地区再生原料供应显著不足；国内锡焊料企业开工率维稳，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，但高企的锡价抑制下游采购意愿，本周现货成交氛围平淡 [14] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作建议观望为主 [15] 镍 - 行情资讯：周五镍价大幅反弹，沪镍主力合约收报117180元/吨，较前日上涨2.84%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水均价报6600元/吨，较前日上涨350元/吨；镍矿价格持稳运行，镍铁价格再次走弱，国内高镍生铁出厂价报884元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点 [16] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，镍铁价格微跌，精炼镍价格大幅下跌，精炼镍溢价已至支撑位，需要等镍铁进一步补跌后再试探火法产线现金成本；操作建议短期观望 [17][18] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报105069元，较上一工作日 + 2.74%，周内 + 11.10%；MMLC电池级碳酸锂报价104600 - 106000元，均价较上一工作日 + 2800元（ + 2.73%），工业级碳酸锂报价103600 - 104100元，均价较前日 + 2.77%；LC2601合约收盘价111400元，较前日收盘价 + 4.94%，周内 + 14.00%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1270 - 1400美元/吨，均价较前日 - 0.37%，周内 + 9.88% [20] - 策略观点：周五环评信息公示，短期供给恢复预期被证伪，空头承压；中期基本面好转有分歧，但乐观预期更强，盘面多头趋势尚未完全结束；碳酸锂持仓仍在高位，日内价格波动较大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月19日，氧化铝指数日内下跌2.51%录得2568元/吨，单边交易总持仓65.2万手，较前一交易日增加1.9万手；山东现货价格下跌5元/吨至2655元/吨，升水01合约141元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持309美元/吨，进口盈亏报 - 54元/吨 [23] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12720元/吨，当日 + 2.42%（ + 300），单边持仓20.15万手，较上一交易日 - 27405手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12650元/吨，较前日 + 100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日 + 150；佛山基差 - 270（ - 200），无锡基差 - 20（ - 150）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日 + 50；高碳铬铁北方主产区报价8150元/50基吨，较前日持平；期货库存录得48495吨，较前日 - 12106；社会库存下降至104.21万吨，环比减少2.01%，其中300系库存64.45万吨，环比减少2.74% [26] - 策略观点：近期不锈钢现货市场整体交投氛围清淡，低价仓单资源成交表现活跃，带动社会库存连续下降；市场需求以刚需逢低采购为主，对高价资源接受意愿不高；短期价格预计延续震荡筑底走势，上行空间相对有限 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格继续抬升，主力AD2602合约收盘涨0.59%至21235元/吨；加权合约持仓持稳于2.88万手，成交量0.61万手，量能缩小，仓单微降至7.01万吨；AL2602合约与AD2602合约价差950元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比小幅上调，进口ADC12价格上调100元/吨，下游逢低采买为主；上期所周度库存增加0.17至7.32万吨，国内三地库存环比减少0.01至4.76万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强；需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动 [30]