报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2026年全国能源工作会议召开，明确了“十五五”期间能源发展方向，强调能源安全、绿色转型与高质量发展，并设定了2026年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上的目标[1][14] - 能源发展正经历从量变到质变的过程，核心在于优化布局、促进消纳、提升供电质量，以支撑2030年新能源发电装机比重超过50%的目标[2][16] - 北美AI数据中心（AIDC）电力需求激增，缺电问题持续演绎，推动了数据中心自建发电设施及相关电力设备的需求[10][50] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年全国能源工作会议召开 多省“十五五”能源建设方向明确 - 2026年全国能源工作会议明确全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，并预期“十五五”期间新增新能源规模不低于“十四五”的12.43亿千瓦[1][14][15] - 会议强调了保供的重要性，预期以火电为主的调节性电源在“十五五”初期仍将受到重视，其收益率预计不会太差[1][15] - 多省发布的“十五五”能源规划建议显示，新能源消纳成为发展重点，超过二十个省份将消纳置于首要目标，而非单纯强调装机扩张[2][16] - 投资分析意见聚焦于四类公司：优质商业模式水电及低估值风电、具备装机增量与高股息率的火电转型公司、绿色消纳（如绿醇）方向公司、资产整合方向公司[2][21] 2. 天然气：11月产量同比增长5.7%，进口量同比增长10.7% - 2025年11月，中国规上工业天然气产量为219亿立方米，同比增长5.7%；1-11月累计产量2389亿立方米，同比增长6.3%[3][22] - 2025年11月，中国天然气进口量为1194.73万吨，同比增长10.7%，单月增速转正；1-11月累计进口量1.14亿吨，同比减少4.7%[3][25] - 进口结构分化：1-11月管道气进口量累计同比增长7.6%，而LNG进口量累计同比下滑13.7%，但10月以来下滑幅度收窄[3][25][29] - 进口成本大幅下降：2025年11月天然气进口平均单价为421.08美元/吨，同比下跌14.3%；1-11月累计均价444.41美元/吨，同比下跌9.9%[4][31] - 投资分析意见建议关注成本优化受益的城燃公司、具备低价长协资源的一体化标的以及国产气产量提升相关的公司[4][5][33] 3. 电力设备：2026年能源工作会议召开 多年来首提提升供电质量 - 2026年能源工作会议对绿色转型的表述由“大力推进”转为“扎实推进”，并新增“优化能源骨干通道布局”表述，预计特高压在“十五五”期间将重新成为电网建设重点[6][38] - 会议首次将“供电质量”作为重点工作大项提出，包括强化民生用能、提升高可靠性用户供电质量等，预计配电网投资有望在“十五五”期间重新成为重点[6][40] - 能源科技方向明确提及人工智能、智能电网、氢能、核能等，氢氨醇等绿色燃料被视为解决新能源消纳的重要手段[6][39] - 投资分析意见核心在于补新能源消纳短板，重点关注电网设备（特高压、配电网）和绿色燃料（氢氨醇）两大方向[7][43] 4. 储能：海内外大储景气度加速，户储补贴加码 - 国内大储装机高增长：2025年11月，国内储能新增装机4.51GW/13.03GWh，环比增长57.14%/74.66%，同比增长45.95%/49.6%[8][47] - 国内储能EPC招标创新高：2025年11月招标规模达20.2GW/55.3GWh，同比增加98.3%/105.2%，环比增加95.4%/249.1%[8][47] - 中国企业出海加速：2025年1-9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75%[8][48] - 海外户储补贴加码：澳大利亚将户储补贴预算从230亿澳元增至720亿澳元，支持未来四年新增40GWh装机；匈牙利推出总额约2.8亿美元的户储补贴计划[9][49] - 投资分析意见认为大储景气度持续，户储市场排产向好、库存去化，建议关注大储、户储、电池及变流器领域的领先公司[9][49] 5. AIDC：三季度北美数据中心规划容量增长45GW，AI缺电持续演绎 - 2025年第三季度，美国数据中心项目规划装机容量增长45GW，截至10月中旬总规划容量达到245GW[9][50] - 数据中心自建发电设施趋势明显：自建发电项目在所有规划项目中占比仅10%，但其规划总装机容量占比却达到了34%[10][50] - AI算力需求快速增长导致数据中心能耗问题突出，叠加电网基础设施更新滞后等因素，使北美数据中心面临供电不足风险[10][51] - 投资分析意见建议关注受益于AIDC电力配套升级的HVDC（高压直流）、SST（固态变压器）及电源等设备供应商[11][51]