报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆油库存现拐点且小幅去库但整体不缺，价格随油脂整体波动；菜油供应充足价格上方承压；近期油脂缺利多驱动、情绪偏弱，美国生柴方案或推迟、马棕库存高企去库慢不利油脂上涨；不过油脂大幅下跌后下方空间有限，建议谨慎追空 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 印棕情况 - 10月印棕产量增至476万吨，低于去年同期和5年均值，预计四季度增量有限；出口增加但仍处偏低水平，国内消费稳定且处高位，库存去库至233万吨，处历史同期偏低水平；目前印尼CPO招标价震荡偏弱至850美元附近，仍处历史同期偏高水平但低于去年同期；11月印棕出口下滑13%至175万吨，主要是对非洲和亚太地区减幅大，低库存或维持在去年同期水平 [10] 国际市场 - 印度情况 - 11月印度食用油进口115万吨，环比减13%，处历史同期偏低水平，其中棕榈油小增至63万吨，豆葵油降至37、14万吨，但豆油进口仍偏高；11月食用油港口库存在102万吨高位，棕榈油增至63万吨；市场预计25/26年度印度食用油进口增至1700万吨 + ，豆油进口或减量但仍处偏高水平，棕榈油进口从750增至930万吨；近日市场传印度国内价格低，或存在对阿根廷和中国豆油洗船情况 [13] 国内棕榈油情况 - 截至2025年12月12日，全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比减3.10万吨，减幅4.53%，处历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂扩大至 - 200附近，传本周有近月买船，基差偏稳；短期缺乏明显驱动，维持震荡偏弱运行，建议谨慎追空，可待止跌企稳后博反弹，但反弹高度有限，方向上维持反弹后逢高空思路 [16] 国内豆油情况 - 截至2025年12月12日，全国重点地区豆油商业库存113.74万吨，环比减2.56万吨，降幅2.20%，处历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降；本周油厂大豆实际压榨量213.06万吨，开机率58.61%，较前一周增加；市场交投清淡，部分油厂断豆停机，后期大豆到港减少，压榨高位回落，豆油库存或小幅去库但整体不缺；短期供应充足，上涨乏力，缺乏驱动，预计维持底部震荡，更多随油脂整体情况波动 [21] 国内菜油情况 - 截至2025年12月12日，沿海菜油库存33.6万吨，环比减1.7万吨，处历史同期高位但持续去库；欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1500附近；本周沿海主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底；中粮澳籽通关顺利，市场担心澳籽对商业放开，国际菜籽价格走弱，进口榨利良好，资金做空榨利，做空菜油溢价回归，导致盘面走弱；供应充足时菜油价格上方承压，市场关注澳菜籽到港后的通关速度和压榨情况，去库对价格有一定支撑 [24] 策略推荐 - 单边策略：棕榈油待止跌企稳后博反弹，反弹高度有限，方向上反弹后逢高空；豆油缺乏驱动，或随油脂整体波动；菜油核心问题在政策端变化，建议观望 - 套利策略：观望 - 期权策略：观望 [28] 第二部分 周度数据追踪 - 包含马来西亚棕榈油供需、印尼棕油供需、国际豆油市场、印度油脂供需、国内油脂进口利润、国内豆油供需、国内棕榈油供需、国内菜油供需、国内油脂现货基差、国内油脂商业库存等多方面数据图表，但未对这些图表数据进行额外文字分析说明