报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”且维持该评级 [2][7][31] 报告核心观点 - 券商板块当前具备较高安全边际，估值处于近十年偏低区域，建议关注左侧布局机会 [1][7][31] - 券商业绩持续修复，行业将受益于中长期资金入市及国际化业务机遇，为中长期业绩提供支撑 [7][31] 市场回顾总结 - 本周（12月15日至12月19日）申万非银金融指数上涨2.9%，在31个一级行业中涨跌幅排名第2，跑赢沪深300指数3.2个百分点 [4][9] - 券商指数本周上涨1%，跑赢沪深300指数1.3个百分点 [4][9] - 券商指数市净率（PB）为1.38倍，近两周小幅回升，处于近十年35%分位数 [4][9] - 本周涨幅前五的券商为：东兴证券（+9.6%）、华泰证券（+3.5%）、广发证券（+3.3%）、国信证券（+3%）、中金公司（+3%） [4][9] - 本周跌幅前五的券商为：红塔证券（-1.4%）、中泰证券（-1.6%）、华林证券（-2.5%）、首创证券（-3%）、国联民生（-3.5%） [4][9] 行业周数据总结 - 经纪业务：本周沪深两市日均股票成交额为17，410亿元，环比下降10.1% [5][15] - 经纪业务：12月（截至12月19日）两市日均股票成交额为17，870亿元，同比增长12.2%，环比下降5.8% [5][15] - 经纪业务：四季度（10-12月）日均成交19，465亿元，环比下降6.6%，同比下降6.7% [5][15] - 经纪业务：今年1-12月日均成交16，941亿元，同比增长63% [5][15] - 经纪业务：12月第三周新发基金份额：股票型62亿份（环比+36%）、混合型23亿份（环比+6%）、债券型88亿份（环比+22%） [5][19] - 经纪业务：1-12月累计新发基金份额同比：股票型+76%、混合型+142%、债券型-43% [5][19] - 投行业务：本周共有6家公司进行股权融资，总规模99亿元，环比增长137% [6][19] - 投行业务：本周IPO家数为4家，融资规模78亿元，环比增长514% [6][19] - 投行业务：本周增发家数为2家，增发规模21亿元，环比增长58% [6][19] - 投行业务：年初至今（截至12月19日）股权融资规模同比增长244%，其中IPO融资规模同比增长103%，再融资规模同比增长281% [6][19] - 资本中介业务：截至12月19日，两市融资融券余额为24，993亿元，环比微降0.1%，占A股总流通市值比例达2.85% [6][21] - 资本中介业务：融资余额为24，825亿元，环比持平，规模处于较高水平 [6][21] 上市券商估值情况总结 - 截至12月19日，42家上市券商的PB中位数为1.3倍 [27] - 有18家券商的PB处于近十年30%分位数以下，有33家券商的PB处于中位数以下 [27] 投资建议总结 - 维持证券行业“增持”评级 [7][31] - 建议关注beta属性较强的互联网券商，例如指南针 [7][31] - 港股建议关注在市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股 [7][31]