行业投资评级 * 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [4][6][9][11] 核心观点 * 报告认为，11月计算机板块表现较弱主要源于风险偏好承压，估值波动解释了板块波动的60-80%[4][11] * 外部压力包括海外局部冲突、美国AI泡沫争议导致相关企业股价回调、美元降息预期波动等[4][11] * 内部压力包括基本面收入端不强、部分机构投资者年底获利了结[4][11] * 预计连续三个月的回调为后续春季躁动酝酿了空间，在非熊市阶段，板块回调2-4个月后通常会有新一轮弹性[4][11] * 从投资机会看，需求的景气方向在出海，技术的景气方向在AI产业链，政策的景气方向在国产替代[4][11] 本周观点总结 * 计算机行业观点：板块近期回调主要受风险偏好压制，但为未来反弹创造了空间，投资应聚焦出海、AI产业链和国产替代三大方向[4][9][11] * 细分板块观点：报告对2025年各细分赛道景气度进行了详细划分[4][10][11][12] * 高景气维持：AI算力、激光雷达[4][10][11] * 加速向上：AI应用（软件）[4][10][11] * 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创[4][11][12] * 拐点向上：教育IT、网安、企业服务[4][11][12] * 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT[4][11][12] * 略有承压：工业软件[4][11][12] * 持续承压：医疗IT[4][11][12] 重点事件与动态 * 阿里巴巴于12月17日发布视频生成模型“万相2.6”系列，是国内首个支持声画一致性角色定制的视频模型[4][11] * 小米于12月18日发布参数量为309B的开源大模型MiMo-V2-Flash，其推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%，在SWE-Bench评测中以73.4%的评分领先[4][11] * OpenAI于12月17日更新ChatGPT图像生成功能，推出旗舰图像模型GPT Image 1.5及其API服务[4][11] * SpaceX启动IPO流程，目标募资额预计超过300亿美元，寻求整体估值接近1.5万亿美元[4][11] * Google于12月18日发布Gemini3 Flash模型，将其设为默认模型，平均token使用量较Gemini 2.5 Pro减少约30%，定价为输入每百万token 0.50美元，输出每百万token 3美元[4][11] * 激光雷达：10月国内ADAS激光雷达（仅标配）装机量约35.3万颗，同比增长118.2%；1-10月累计装机量约226.2万颗，同比增长95.5%，符合全年翻倍增长预期[12] * 重点事件前瞻：2025年12月22日，智元机器人将举办全国机器人租赁生态峰会[25][26] 市场行情回顾 * 2025年12月15日至12月19日，计算机行业指数（申万）下降0.68%，跑输沪深300指数0.4个百分点[13] * 在31个申万一级行业中，计算机行业本周排名中等靠后[13][16] * 本周计算机板块涨幅前五的公司为万集科技(29.2%)、新利软件(23.3%)、索菱股份(21.9%)、嘉和美康(21.1%)、经纬恒润(20.6%)[14][17][18] * 跌幅前五的公司为实达集团(-8.3%)、达华智能(-8.3%)、商汤-W(-11.7%)、品高股份(-11.8%)、三六零(-16.4%)[14][17][18] * 报告期内（12月15日至19日），三市股票日均成交额为1.76万亿元，同比上升31.9%，环比下降9.9%；截至12月18日，两融余额为2.49万亿元，同比上升35.6%，环比下降0.65%[19] 投资建议 * 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞[4] * AI硬件有望成为应用落地新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等[4] * AI相关功能打磨能带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等[4]