报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为，随着“冬储行情渐行渐近”，钢铁板块迎来布局机会 [1][2] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [4] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复 [4] - 伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，而平控政策预期下钢铁供给总量趋紧，行业供需总体形势有望维持平稳 [4] - 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高端钢材有望充分受益 [4] - 现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 板块表现：本周钢铁板块上涨1.93%，表现优于大盘（沪深300下跌0.28%）[11] - 细分板块：特钢板块上涨2.56%，长材板块上涨1.48%，板材板块上涨1.79%，铁矿石板块上涨3.01%，钢铁耗材板块上涨0.12%，贸易流通板块上涨2.32% [2][13][15] - 个股表现：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为太钢不锈(12.44%)、甬金股份(8.40%)、五矿发展(7.41%) [16] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 高炉产能利用率：截至12月19日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比下降0.99个百分点 [3][25] - 电炉产能利用率：截至12月19日，样本钢企电炉产能利用率54.3%，周环比增加1.57个百分点 [3][25] - 五大钢材品种产量：截至12月19日，五大钢材品种产量691.8万吨，周环比下降3.92万吨，降幅0.56% [3][25] - 日均铁水产量：截至12月19日，日均铁水产量为226.55万吨，周环比下降2.65万吨，同比下降5.92万吨 [3][25] 2、需求情况 - 五大钢材品种消费量：截至12月19日，五大钢材品种消费量835.3万吨，周环比下降4.44万吨，降幅0.53% [3][35] - 建筑用钢成交量：截至12月19日，主流贸易商建筑用钢成交量9.9万吨，周环比增加0.10万吨，增幅1.05% [3][35] - 商品房成交面积：截至12月14日，30大中城市商品房成交面积为212.2万平方米，周环比增加23.9万平方米 [35] - 地方政府专项债：截至12月20日，地方政府专项债净融资额为64630亿元，累计同比增加8.63% [35] 3、库存情况 - 社会库存：截至12月19日，五大钢材品种社会库存906.5万吨，周环比下降35.26万吨，降幅3.74%，同比增加18.06% [3][44] - 厂内库存：截至12月19日，五大钢材品种厂内库存388.3万吨，周环比下降2.05万吨，降幅0.53%，同比增加10.75% [3][44] 4、钢材价格与利润 - 钢材价格： - 普钢综合指数3448.7元/吨，周环比增加14.76元/吨，增幅0.43%，同比下降6.13% [3][50] - 特钢综合指数6569.9元/吨，周环比增加4.32元/吨，增幅0.07%，同比下降3.32% [3][50] - 钢厂利润： - 螺纹钢高炉吨钢利润为42元/吨，周环比增加21.0元/吨，增幅100.00% [3][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-7元/吨，周环比增加18.0元/吨，增幅72.00% [3][57] - 247家钢铁企业盈利率为35.93%，周环比持平 [57] 5、原燃料情况 - 铁矿石价格：截至12月19日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为798元/吨，周环比上涨13.0元/吨，涨幅1.66% [3][74] - 炼焦煤价格：截至12月19日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比上涨50.0元/吨 [3][74] - 冶金焦价格：截至12月19日，一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比持平 [3][74] - 焦企利润：截至12月19日，独立焦化企业吨焦平均利润为16元/吨，周环比下降28.0元/吨 [74] 三、上市公司估值表及重点公告 - 估值表：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的收盘价、归母净利润预测及市盈率估值 [75] - 重点公告摘要： - 大中矿业：公司董事、总经理计划增持公司股份，数量不低于总股本的0.99% [76] - 安阳钢铁：公司已完成出售控股子公司永通公司和豫河公司股权的交易 [77] - 友发集团：公司高管减持股份计划已实施完毕 [78] - 河钢股份：公司向控股子公司河钢乐亭钢铁有限公司增资47亿元人民币 [79] 四、 本周行业重要资讯 - 全球粗钢产量：2025年10月全球粗钢产量14330万吨，同比下降5.9%；1-10月累计产量151760万吨，同比下降2.1% [80] - 中国产量影响：1-10月，中国粗钢产量同比下降3280万吨，是影响全球产量下降的核心因素；印度产量同比增加1300万吨，是支撑海外产量小增的核心因素 [80] - 国家发改委政策：文章指出要大力提升居民消费意愿，深入整治“内卷式”竞争，推进重点行业产能治理 [80][81] - 焦炭市场：12月19日，河北及天津部分钢厂开启焦炭第三轮提降，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨 [81] - 家电出口：2025年11月，中国出口空调270万台，同比下降28.0%；出口冰箱672万台，同比增长5.6%；出口洗衣机316万台，同比增长20.3% [81] 五、投资建议 - 报告维持行业“看好”评级，并建议关注四类公司 [4]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [4] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的公司：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [4] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [4] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [4]