核心观点：新增长线索与金融条件收敛 - 2026年全球资产定价面临金融条件趋于收敛，主要体现为美元单边下行格局变化、日元套息交易成本上升（日本央行加息至0.75%）以及中国国内利率条件初步变化（10年期国债收益率从6月的1.65%回升至12月的1.84%）[8] - 2026年全球经济存在潜在新增长线索，可能弥补金融条件收紧，包括美国中期选举财政倾斜、欧洲地缘政治缓和以及中国经济在投资、消费、房地产和人工智能等领域的增量空间[9] 当周全球资产表现 - 美国宏观数据强化降息预期，推动股债汇“三牛”，但股市分化明显（纳指涨0.48%，道指跌-0.67%）；日本加息落地后，股债汇“三杀”（日经225周跌2.61%）[11][12] - 商品市场呈现“远近结合”定价：白银和有色强势（伦敦银现年内YTD 127.6%），黄金显韧性；原油供需失衡，布伦特原油周跌1.06%[13][14] - 美债利率整体下行，曲线走陡（10年期利率下行3BP至4.16%，2年期下行4BP至3.48%）；欧日债市遭抛售，利率上行[15][17] 中国宏观经济与市场 - 高频模型显示短期经济呈“价升量降”，预计12月实际、名义GDP同比为4.14%、3.74%（11月为4.22%、3.81%），平减指数小幅回升至-0.40%[3][93] - A股市场轮动加快，非科技板块初步兑现赔率优势，消费金融周期广谱上涨（商贸零售领涨6.7%），市场宽度上升[11][18][20] - 11月金融数据显示M1增速放缓受财政、结汇、融资及定期存款与理财漏损等多因素影响；居民消费贷（含按揭）同比多减4531亿元是信贷主要短板[107][108] 产业与政策动态 - 文旅、体育、养老健康产业增长较快：2023年文化产业、旅游业、体育产业增加值分别为5.9万亿元、5.0万亿元、1.49万亿元；2024年银发经济市场规模约7万亿元[3][116] - 财政与基建方面，项目资金到位率环比下降，增发国债资金逐步落实但区域分化明显；11月财政支出偏弱，或为配合明年初项目集中开工而进行跨年资金结转[3][111][112]