报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 根据相关目录分别总结 价格情况 - 2025年12月12 - 18日，华南液化气价格在4420 - 4500元之间波动，华东在4410 - 4460元之间，山东在4380 - 4430元之间；醚后碳四价格在4550 - 4610元之间 [4] - 周四民用气方面，华东4398（+0），山东4380（-30），华南4500（+10）；醚后碳四4610（+10）；最低交割地为山东 [4] - PG盘面下跌，因油价下跌、PDH停工消息和仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡 [4] - 化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4] 库存情况 - 到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27% [4]