报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口难下降，盘面01有进口无风险套机会，01终点或为高库存，建议逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [4] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [4] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [4] 各产品相关总结 甲醇 - 动力煤期货价格801，江苏现货从2108变为2130，日度变化10；华南现货从2073变为2095，日度变化20；鲁南折盘面从2445变为2440，日度变化 - 5；西南折盘面从2465变为2485，日度变化10；河北折盘面从2395变为2385，日度变化 - 10；西北折盘面从2583变为2550，日度变化 - 5；CFR中国、CFR东南亚等数据有相应变化 [1] 聚乙烯 - 2025年12月1 - 7日，东北亚乙烯价格745不变，华北LL从6500变为6400，日度变化 - 60；华东LL从6800变为6750，日度变化 - 25；华东LD从8425变为8250，日度变化 - 175；华东HD维持6900；LL美金780，LL美湾从775变为786；进口利润56，主力期货从6534变为6479，日度变化 - 55；基差从 - 70变为 - 40，两油库存从69变为68，仓单11332不变 [4] 聚丙烯 - 2025年12月1 - 17日，山东丙烯从6050变为6000，日度变化 - 50；东北亚丙烯715不变；华东PP从6140变为6150，日度变化10；华北PP从6108变为6078，日度变化 - 30；山东粉料从6040变为6020，日度变化 - 20；华东共聚从6442变为6422，日度变化 - 20；PP美金从760变为755，PP美湾810不变；出口利润从9变为10，主力期货从6177变为6254，日度变化77；基差 - 80不变，两油库存从69变为68，仓单从15816变为10730，日度变化 - 5086 [4] PVC - 2025年12月11 - 17日，西北电石从2550变为2450，日度变化 - 100；山东烧碱从727变为722，日度变化 - 5；电石法 - 华东从4370变为4460，日度变化90；电石法 - 西北维持4100；进口美金价（CFR中国）640不变；出口利润从309变为256，日度变化 - 53；基差（高端交割品）从 - 50变为 - 20，日度变化30 [4]