报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以震荡对待，中长期棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖期货中期为空头思路，但短期避免低位追空，谨防反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉涨0.57%，报63.46美分/磅，CF601降0.39%，报13925元/吨，主力合约持仓增17680手至73.13万手，棉花3128B现货价指数14715元/吨持平 国内宏观有扰动，美棉出口驱动有限，郑棉期价重心回落，基本面处于供应压力高峰期，短期消费量尚可但持续性存疑 下方有情绪、政策等支撑，上方有产量、套保压力等阻力 若无新增消息，短期郑棉上下空间均有限 [1] - 白糖截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量782.5万吨，较去年增169.7万吨，增幅27.69%，开榨糖厂478家略增 国内现货价下调，成交一般，期货价偏低但情绪悲观，需现货回暖提振 原糖区间行情，关注泰国印度压榨进度 [1] 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差为5，环比增10；主力基差1219，环比增34；新疆现货价14978，环比增10；全国现货价15144，环比增14 [2] - 白糖1 - 5合约价差为83，环比增3；主力基差251，环比降16；南宁现货价5320，环比降20；柳州现货价5390，环比降10 [2] 市场信息 - 12月17日棉花期货仓单3482张，较上日增283张，有效预报3898张 [3] - 12月17日国内部分地区棉花到厂价：新疆14978元/吨，河南15186元/吨，山东15183元/吨，浙江15294元/吨 [3] - 12月17日纱线综合负荷50.6，较前一日降0.1；纱线综合库存27.9，持平；短纤布综合负荷51.3，持平；短纤布综合库存31.8，涨0.1 [3] - 12月17日白糖现货价：南宁5320元/吨，降20元/吨；柳州5390元/吨，降10元/吨 [3] - 12月17日白糖期货仓单611张，持平，有效预报1490张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，多次获奖 [22]