报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后多数有色品种走高 完成交割后部分品种预计回落 铅价呈供需两弱格局 春节较晚 节前下游补库尚早 操作以逢高卖出套保为主 卖出区间在17,000 - 17,100元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 16，LME铅现货升水为 - 51.52美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降150元/吨至16825元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日降150元/吨至16875元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日降150元/吨至16825元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降150元/吨至16825元/吨 铅精废价差较前一交易日无变化为0元/吨 废电动车电池较前一交易日降25元/吨至9875元/吨 废白壳较前一交易日降50元/吨至10025元/吨 废黑壳较前一交易日无变化为10275元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 16，沪铅主力合约开于17015元/吨 收于16825元/吨 较前一交易日降185元/吨 全天交易日成交40679手 较前一交易日降833手 全天交易日持仓29732手 较前一交易日降2664手 日内价格震荡 最高点17015元/吨 最低点16810元/吨 夜盘开于16825元/吨 收于16825元/吨 较昨日午后收盘持平 [2] - 据SMM讯 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌150元/吨 河南地区持货商报价贴水较昨日明显收窄 报至对沪期铅2601合约贴水70 - 30元/吨不等出厂 部分炼厂观望暂停散单报价 湖南地区冶炼厂挺价出货 报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂 部分贸易商报价对SMM1铅15 - 30元/吨出厂有刚需成交 期铅大幅下跌 冶炼厂普遍惜售观望 下游维持刚需采购或就近仓库提货 现货市场散单成交略显清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 16，SMM铅锭库存总量为2.2万吨 较上周同期增加0.14万吨 截止12月16日 LME铅库存为268450吨 较上一交易日增加17725吨 [2] 策略 - 操作以逢高卖出套保为主 卖出区间在17,000元/吨至17,100元/吨 [3]