报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，如股指中长期看好逢低做多，国债震荡运行，焦煤短线交易等，并分析各品种行情及热点，涉及宏观经济、供需关系、政策等因素影响[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好逢低做多。美国就业和零售数据不佳，特朗普政策及国内经济预期影响市场，主线轮动快，近期会议支撑过后续或震荡[5]。 - 国债震荡运行，关注超长端收益率、资金利率和广义基金负债端波动对市场的影响[5]。 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场多空博弈，操作上区间右侧交易为主，进口蒙煤库存高、下游减产需求弱，多头依赖国内煤矿减产等因素[7]。 - 螺纹钢震荡运行，区间交易。周二价格震荡偏强，期货价格跌至电炉谷电成本附近，重磅会议对盘面提振有限，钢材出口或走弱，供需矛盾不大[7]。 - 玻璃弱势运行，逢高做空。年末库存高位，需求缺失，中游拿货意愿低，纯碱供给增加预期发酵，近月合约压力大，春节前盘面大概率低位弱势运行[9]。 有色金属 - 铜高位震荡，逢高减仓，低位企稳后回补。本周铜价创新高后回落，美联储流动性和扩表预期支撑但内部分歧有不确定性，基本面处于长单谈判季，短期上涨抑制消费，回调风险上升[10]。 - 铝反弹，建议加强观望。铝土矿价格有变动，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入淡季，库存去化，美联储点阵图及市场担忧影响铝价，建议多单减仓或观望[11]。 - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空。印尼镍矿政策有变化，镍矿供给可能宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，中长期供给过剩，建议观望或适度持空[15]。 - 锡震荡运行，区间交易。11月国内精锡产量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供应偏紧，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖情况[16]。 - 白银震荡运行，多单持有，新开仓谨慎。美联储降息，美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，工业需求拉动，白银中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎[17]。 - 黄金震荡运行，区间交易。美联储降息，美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，黄金中期价格中枢上移，建议区间交易[17]。 - 碳酸锂偏强震荡。供应端部分矿山停产，产量和进口有变化，需求端储能终端需求好，下游排产有波动，需关注宜春矿端扰动，价格预计延续震荡[18]。 能源化工 - PVC低位震荡，区间交易。成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需整体偏弱势，预计继续低位震荡，关注宏观数据、出口等因素[18]。 - 烧碱低位震荡，暂时观望。库存偏高，主力下游送货量大，氧化铝影响产能，供应端冬季开工高，关注主力下游采购量及液氯价格波动[20]。 - 苯乙烯震荡运行，区间交易。调油叙事影响苯系反弹，美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库但工厂提负荷，反弹空间受限，关注美金纯苯价格及原油定价中枢变化[22]。 - 橡胶震荡运行，区间交易。泰柬地缘紧张，海外原料价格上涨托底胶价，青岛库存累库，终端观望采购，多空博弈僵持，预计继续区间震荡，关注库存、产能利用率等情况[22]。 - 尿素震荡运行，区间交易。供应端开工负荷率提升，产量增加，成本端无烟末煤下行，需求端农业储备采购、工业需求有变化，库存企业减少、港口增加，供需格局偏稳[23]。 - 甲醇震荡运行，区间交易。供应端产能利用率提升，成本端动力煤价格偏稳，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅下跌，传统下游需求弱，企业与港口库存去库，价格向上修复[24]。 - 聚烯烃偏弱震荡。供应端聚乙烯和PP开工率有变化，产量有增减，需求端农膜等开工率下滑，下游有走弱预期，库存整体去化，基本面供强需弱，预计PE区间震荡、PP震荡偏弱，关注下游需求等因素[25]。 - 纯碱暂时观望。现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增加，供给过剩是主要压力，成本上升碱厂挺价，建议暂时离场观望[26]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强。全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺带动反弹[27]。 - PTA成本反弹，供需去库，震荡上行。地缘局势影响原油价格上涨，PTA价格重心上移，产能利用率和下游聚酯开工稳定，去库延续，短期关注区间4600 - 4900[27]。 - 苹果震荡偏弱。库存晚富士出货一般，部分产区果农货价格松动，成交无明显好转，不同产区交易情况有差异[29]。 - 红枣震荡偏弱。新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有差异，原料收购优质优价[29]。 农业畜牧 - 生猪震荡筑底。短期冬至腌腊提振需求，但供应压力仍存，猪价窄幅震荡，关注出栏节奏和需求情况；中长期产能去化但仍在高位，明年上半年供应维持高位，下半年价格预期偏强但需谨慎，策略上近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[31]。 - 鸡蛋上涨受限。短期现货窄幅波动，盘面区间波动；中期补苗下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生变量影响，养殖企业可反弹逢高套保[34]。 - 玉米震荡。短期卖压需消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保；中长期需求逐步释放，底部有支撑，但25/26年度供需偏松限制涨幅，关注政策和天气情况[34]。 - 豆粕区间震荡。美豆走势偏弱，内盘近月合约受成本和去库预期支撑偏强，远月交易南美丰产及成本降低偏弱，建议区间操作，近月逢低偏强、远月偏弱对待，关注价差表现，现货企业可逢低点价基差[35]。 - 油脂偏弱震荡，建议谨慎追空。美豆油和马棕油受外部因素下跌，棕油MPOB报告利空但有减产预期和进口支撑，国内有望去库；豆油USDA报告中性偏空，美豆出口慢、南美丰产预估，国内抛储或影响去库；菜油受询价消息和供应宽松影响，短期国内油脂受利空主导，表现偏弱震荡[41]。