报告行业投资评级 - 棉花：★☆★，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果：★☆☆，一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周郑棉受传言推动上涨，虽新棉增产但商业库存同比持平、销售进度快，需求总体持稳，产业可关注套保机会，多单谨慎持有 [2] - 美糖弱势运行，巴西生产数据偏中性、本榨季接近尾声，印度生产进度快，国内郑糖增仓下跌，广西生产进度偏慢但25/26榨季产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] - 苹果期价回落，冷库成交一般，库存同比下降、去库量同比下降，需求进入淡季，果农和贸易商惜售影响走货，操作上维持偏空思路 [4] - 天然橡胶、20号胶和丁二烯橡胶期货价格有不同表现，供应将进入减产期，需求稳定、库存增加，策略上反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆期货跌幅较大，港口库存环比下降、同比上涨，新年度合约仓单压力或小，针阔价差缩窄有支撑，操作上暂时观望或短线操作 [6] - 原木期价弱势运行，供应外盘报价下调、到港量将减少，需求进入淡季但日均出口量尚可，库存偏低有支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉本周上涨后回调，现货主流销售基差总体持稳 [2] - 截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨 [2] - 截至12月11号国内棉花累积加工量579.4万吨，同比增加83.6万吨 [2] - 纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，现金流尚可 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，巴西11月上半月甘蔗压榨量增加、制糖比例同比下降、产糖量同比增加，本榨季接近尾声 [3] - 印度今年生产进度快，产量同比增加 [3] - 国内郑糖增仓下跌，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，25/26榨季产量预期较好 [3] 苹果 - 期价继续回落，山东冷库成交一般，主流价格持稳，中低质量货源价格有走弱迹象 [4] - 截至12月12日全国冷库苹果库存719.79万吨，同比下降13.05%，去库量4.59万吨，同比下降35.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差、收购价高，果农和贸易商惜售影响去库，需求进入淡季，走货偏慢，市场看空情绪增加 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU期货价格小涨、20号胶NR期货价格震荡、丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区将陆续停割，越南产区随后将逐渐停割 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，茂名石化装置继续停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率继续下降 [5] - 上周中国轮胎开工率继续小幅上升，山东轮胎企业产成品库存重新上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至49.89万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.57万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅减少至3.59万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货跌幅较大，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨 [6] - 2025年12月11日中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期下降6.5万吨，环比下降3.1%，同比上涨6.4% [6] - 国内11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨 [6] - 新年度合约仓单压力或小，针阔价差缩窄有支撑，外盘报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈 [6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [7] - 供应外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将减少 [7] - 截至12月12日全国13个港口原木日均出库量6.46万方，周环比减少0.2万方，降幅3% [7] - 截至12月12日全国海口原木总库存272万方，环比减少16万方，降幅5.56% [7]