报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口维系亏损；纽约联储数据显示制造业收缩但未来前景改善，国内11月经济数据显示出口有韧性但内需偏弱；LME、COMEX、SHFE、BC铜库存有不同变化；日央行会议临近，宏观有扰动，短线谨慎为上 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强；现货方面，氧化铝价格回落，铝锭现货贴水收窄，铝棒、铝杆加工费有调整；氧化铝年末商谈新季度订单价格，企业亏损放产意愿坚挺，内矿复产供应偏低，外矿价格窄幅下调，仍有下行压力；美联储降息落地，市场铺垫明年降息下供弱需强基调，叠加新疆铝锭发运受阻，预计铝价延续高位运行 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均下跌，LME和SHFE库存增加，升贴水维持负数或平稳；镍矿基准价格小幅下跌，镍铁价格维稳，不锈钢现货市场成交氛围好转，库存周环比下降；新能源产业链原料受镍价下行和年终影响价格中枢下移，需求边际转弱；一级镍国内库存累库，基本面拖累镍价震荡偏弱，需关注海外产业政策和宏观情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 市场行情：平水铜价格下跌1320元/吨，升贴水上涨90元/吨；1光亮废铜价格下跌1000元/吨，精废价差缩小530元/吨；无氧铜杆和低氧铜杆价格分别下跌1300元/吨和1100元/吨；粗炼TC持平 [3] - 库存：LME注册+注销库存持平，仓单增加9663吨，总库存增加484吨；COMEX库存增加3012吨；社会库存（国内+保税区）增加0.1万吨 [3] - 其他：LME0 - 3 premium下跌9.3美元/吨，CIF提单上涨1美元/吨，活跃合约进口盈亏亏损扩大977.1元/吨 [3] 铅 - 市场行情：平均价、含税再生精铅、含税再生铅、含税还原铅、铅精矿到厂价均下跌；1铅锭升贴水和沪铅连1 - 连二持平 [3] - 库存：上期所仓单减少1366吨，库存减少2508吨 [3] - 升贴水：3 - cash为 - 7.2美元/吨，CIF提单为90美元/吨，活跃合约进口盈亏为426元/吨 [3] 铝 - 市场行情：无锡和南海报价分别下跌340元/吨和350元/吨，南海 - 无锡价差扩大10元/吨，现货升水收窄10元/吨；山西低品和高品铝土矿价格持平，氧化铝FOB下跌2美元/吨，山东氧化铝价格下跌5元/吨，氧化铝内 - 外价差扩大9元/吨，预焙阳极价格持平；下游加工费部分上调，铝合金ADC12价格下跌150元/吨 [4] - 库存：LME注册+注销库存持平，仓单增加8653吨；上期所总库存减少3635吨；社会库存电解铝增加1.2万吨，氧化铝减少1.1万吨 [4] - 升贴水：3 - cash为 - 49.65美元/吨，CIF提单为110美元/吨，活跃合约进口盈亏亏损扩大340元/吨 [4] 镍 - 市场行情：金川镍板状价格下跌850元/吨，金川镍 - 无锡价差扩大100元/吨，1进口镍 - 无锡价差缩小150元/吨；镍铁价格持平，镍矿部分价格持平或下跌；不锈钢价格持平，新能源相关产品价格下跌 [4] - 库存：LME注册+注销库存持平，镍仓单增加2622吨；上期所镍库存增加2169吨，不锈钢仓单减少253吨；社会库存镍增加2122吨，不锈钢增加1吨 [4] - 升贴水：3 - cash为 - 228美元/吨，CIF提单为85美元/吨，活跃合约进口盈亏亏损扩大710元/吨 [4] 锌 - 市场行情：主力结算价下跌0.4%，LmeS3持平，沪伦比缩小；近 - 远月价差扩大10元/吨；SMM 0和1现货价格均下跌230元/吨，国内和进口锌升贴水平均持平；LME0 - 3 premium下跌1.75美元/吨；锌合金和氧化锌价格下跌 [6] - 周度TC：Zn50%国产和进口均持平 [6] - 库存：上期所周度增加793吨，LME持平，社会库存周度减少0.44万吨 [6] - 注册仓单：上期所减少579吨，LME增加1800吨 [6] - 活跃合约进口盈亏：最新为0元/吨，上期为 - 4310元/吨，CIF提单为135美元/吨 [6] 锡 - 市场行情：主力结算价上涨0.2%，LmeS3下跌2.1%，沪伦比扩大；近 - 远月价差扩大130元/吨；SMM现货价格下跌5800元/吨，60%和40%锡精矿价格上涨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下跌5美元/吨 [6] - 库存：上期所周度增加526吨，LME持平 [6] - 注册仓单：上期所增加88吨，LME持平 [6] - 活跃合约进口盈亏：最新为0元/吨，上期为 - 26590元/吨，关税为3% [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [8][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [13][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [21][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [28][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [34][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [41][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，获客户认可，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，获客户认可，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [49]