报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [8] 报告的核心观点 - 宏观利多交易后基本面存担忧预期，美联储12月降息落地，国内经济会议预期几乎交易殆尽，宏观短期难有进一步利多因素 [1][6] - 电解铝社会库存去库不顺畅，绝对价格回落，现货贴水修复缓慢，但库存绝对值偏低，铝价回调深度有限，需警惕流动性风险的短期交易；对未来消费保持乐观，长周期降息预期不改，再通胀尚未体现 [6] - 氧化铝受仓单压力盘面价格大幅波动，仓单压力未缓解，供应过剩格局难改，进口铝土矿价格承压，成本支撑待考，电解铝厂冬储补库预期不足 [6][7] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21710元/吨，较上一交易日降340元/吨，升贴水-40元/吨；中原A00铝价21650元/吨，升贴水-100元/吨；佛山A00铝价21590元/吨，较上一交易日降350元/吨，升贴水-155元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-15沪铝主力合约开于22085元/吨，收于21920元/吨，较上一交易日降240元/吨，最高价22175元/吨，最低价21600元/吨，成交336454手，持仓294373手 [2] - 库存：2025-12-15国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期增1.2万吨，仓单库存77813吨，较上一交易日增8653吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日降50吨 [2] - 氧化铝现货：2025-12-15山西价格2770元/吨，山东价格2700元/吨，河南价格2795元/吨，广西价格2855元/吨，贵州价格2870元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-15主力合约开于2478元/吨，收于2537元/吨，较上一交易日收盘价涨74元/吨，涨幅3.00%，最高价2579元/吨，最低价2470元/吨，成交599438手，持仓205975手 [2] - 铝合金价格：2025-12-15保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨 [5]