报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利建议逢低做多金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 12月FOMC会议超预期宽松，俄乌战事胶着短期难停战，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间940 - 990元/克；当下白银价格较黄金略偏强，金银比价有望收窄，新高后白银价格预计维持震荡，需警惕回落风险，Ag2602合约震荡区间14500 - 15500元/千克 [8][9] 市场分析总结 - 美联储威廉姆斯称货币政策为2026年做好准备，预计2025年底失业率降至4.5%，2026年通胀率升至2.5%、2027年降至2%，政策从温和紧缩转向中性，会积极使用常备回购便利工具管理流动性；理事米兰重申政策立场对经济构成不必要限制，剔除“幻影通胀”后“潜在”通胀接近目标 [1] - 德、法等国及欧盟机构领导人发表联合声明，将组建“多国部队”支持乌克兰，协助重建武装力量、保障领空和海上安全，包括在乌境内军事行动 [1] 期货行情与成交量总结 - 2025 - 12 - 15，沪金主力合约开于980.62元/克，收于983.16元/克，较前一交易日变动1.29%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于983.34元/克，收于975.52元/克，较昨日午后收盘下跌0.78% [2] - 2025 - 12 - 15，沪银主力合约开于14974.00元/千克，收于14793.00元/千克，较前一交易日变动 - 0.66%，成交量2357226手，持仓量381828手；昨日夜盘开于14944元/千克，收于14815元/千克，较昨日午后收盘上涨0.15% [2] 美债收益率与利差监控总结 - 2025 - 12 - 15，美国10年期国债利率收于4.168%，较前一交易日 - 0.59BP，10年期与2年期利差为0.679%，较前一交易日 + 0.45BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况总结 - 2025 - 12 - 15，Au2602合约多头较前一日变化4924手，空头变化 - 2002手，沪金合约上个交易日总成交量574372手，较前一交易日变化20.20% [4] - 2025 - 12 - 15，Ag2602合约多头变动 - 22084手，空头变动 - 10019手，白银合约上个交易日总成交量3946097手，较前一交易日变化7.11% [4] 贵金属ETF持仓跟踪总结 - 昨日黄金ETF持仓为1053.12吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16103吨，较前一交易日增加20吨 [5] 贵金属套利跟踪总结 - 2025 - 12 - 15，黄金国内溢价为 - 10.84元/克，白银国内溢价为 - 894.90元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为66.46，较前一交易日变动 - 1.42%，外盘金银比价为66.96，较上一交易日变化 - 1.28% [6] 基本面总结 - 2025 - 12 - 15，上金所黄金成交量为77786千克，较前一交易日变化51.92%，白银成交量为919052千克，较前一交易日变化 - 23.80%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为3210千克 [7]