报告行业投资评级 - 高硫方面短期中性，中性偏空；低硫方面短期中性，中性偏空；跨品种、跨期、期现、期权均无评级 [3] 报告的核心观点 - 原油价格延续弱势震荡，油市供过于求预期未逆转，部分买家恢复俄油采购致基准原油买盘减少，原油端对FU、LU单边价格压制持续存在 [2] - 燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限。高硫燃料油市场结构调整，裂解价差从高位回落，供应充裕、浮仓量高、过剩待消化，但裂解价差与贴水下跌使炼厂加工利润改善，原料需求提振，我国高硫燃料油进口量回升，市场有下方支撑 [2] - 低硫燃料油市场整体供应不短缺，近期重要炼厂装置检修有节奏扰动。阿祖尔炼厂装置检修时间延长致科威特11月后船运发货量降至零，部分装置已在12月13日恢复运行，另一套预计12月25日重启，供应恢复后市场压力将增加 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.5%，报2441元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.08%，报3005元/吨 [1] 策略 - 高硫方面短期中性，中性偏空；低硫方面短期中性，中性偏空；跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约等多种燃料油相关图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]