报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球大豆供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压但进入去库季有支撑，豆粕预计震荡运行 [2][3] - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期及马棕出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度或因季节性产量下滑、需求下滑幅度小而反转，MPOB月报有短期利空，季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [5][6][7] - 新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价处低位，多空博弈难，趋势行情概率小，建议短线观望 [9][10] - 棉花基本面前期旺季不旺，但旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化国内丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期驱动不强且有套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [12][13] - 鸡蛋前期市场旺季备货升水偏高，远端有产能去化预期但供应下降有限，过度预期抑制产能下降速度，现货走势不及预期，盘面近月挤升水，反弹抛空，远端估值高，留意上方压力 [15][16][17] - 生猪消费放量，现货走暖带动盘面走稳，前期市场预期悲观，低价位高持仓或修正，但近月供应高，反弹空间受限，消费脉冲反弹后抛空，远端估值不高且有产能去化题材，中期留意下方支撑，思路反套或低多远月 [19][20] 根据相关目录总结 大豆/粕类 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆收跌，市场交易美豆销售慢及南美丰产预期；周一国内豆粕现货降10元/吨，成交一般、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量204.45万吨，上周203.75万吨，上周饲企库存天数9.13天，环比升0.64天，上周国内大豆、豆粕去库但同比仍处高位；巴西主要种植区未来两周降雨偏多，阿根廷主产区降雨增加；全球大豆预测年度库销比同比高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主 [2] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，供应降，进口成本底部或现，向上需更大减产；国内大豆和豆粕库存高，榨利承压但进入去库季有支撑，豆粕预计震荡运行 [3] 油脂 - 行情资讯：SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比增6.87%；船运机构数据显示12月前15日马棕出口降15.89%-16.37%；贸易机构数据显示印度11月植物油进口量1183832吨，10月1332173吨，11月棕榈油进口量632341吨高于10月，11月大豆油进口量370661吨低于10月，11月葵花籽油进口量142953吨低于10月；周一国内油脂下跌，马棕出口不佳及产量增加压制行情，印度等需求国采买少，东南亚产地去库预期松动；广州24度棕榈油基差01 - 20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09 + 270（0）元/吨，华东菜油基差01 + 320（0）元/吨 [5] - 策略观点：今年马来、印尼棕榈油产量超预期及马棕出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度或因季节性产量下滑、需求下滑幅度小而反转，MPOB月报有短期利空，季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [6][7] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖5月合约收盘价5207元/吨，较前一交易日跌7元/吨或0.13%；广西制糖集团新糖报价5340 - 5440元/吨，较上一交易日跌10元/吨；云南制糖集团新糖报价5250 - 5320元/吨，较上一交易日跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5700 - 5900元/吨，较上一交易日跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差133元/吨；截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增172万吨；分析机构预计泰国2025/26榨季糖产量同比增6%至1070万吨，2026/27榨季或因甘蔗转种木薯减至990万吨；截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只44艘，前一周53艘，等待装运食糖数量151.31万吨，较前一周182.60万吨降17.14% [9] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价处低位，多空博弈难，趋势行情概率小，建议短线观望 [10] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价13990元/吨，较前一交易日涨140元/吨或1.01%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15060元/吨，较上一交易日跌2元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差1070元/吨；截至12月12日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比持平，较去年同期降1.3个百分点，较近五年均值降7.7个百分点；全国棉花商业库存470万吨，同比增10万吨；2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [12] - 策略观点：棉花基本面前期旺季不旺，但旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化国内丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期驱动不强且有套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳，个别地区窄幅调整，主产区均价持平于3.02元/斤，黑山大码持稳于2.9元/斤，馆陶维持2.69元/斤不变，供应稳定，下游消化速度一般，终端按需采购，预计短期全国鸡蛋价格稳定居多，少数地区窄幅调整 [15][16] - 策略观点：前期市场旺季备货升水偏高，远端有产能去化预期但供应下降有限，过度预期抑制产能下降速度，现货走势不及预期，盘面近月挤升水，反弹抛空，远端估值高，留意上方压力 [17] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.09元至11.53元/公斤，四川均价持平于12.24元/公斤，当前需求端增量不明显，涨价后养殖端出货阻力提升，部分养殖端或稳价，部分养殖端或降价销售 [19] - 策略观点：生猪消费放量，现货走暖带动盘面走稳，前期市场预期悲观，低价位高持仓或修正，但近月供应高，反弹空间受限，消费脉冲反弹后抛空，远端估值不高且有产能去化题材，中期留意下方支撑，思路反套或低多远月 [20]