报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月15日广期所铂期货创上市以来新高且录得首个涨停 铂兼具工业与金融属性 其涨停背后逻辑包括资金在不同品种间高切低、供应端脆性强且氢能规模化应用前景提振消费预期、“钱”和“货”的再平衡、广期所铂期货独立定价能力突出 后市铂、钯价格大方向跟随贵金属超级牛市周期 相对低估值使其受多头资金青睐 中美货币周期宽松提供宏观溢价 氢能板块用铂、钯有想象空间 中长线多配节奏明确 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 2025年12月15日 广期所铂期货创上市以来新高且录得首个涨停 [2] 点评 - 贵金属超级牛市周期下 资金在不同品种间高切低 2025年11月以来白银领涨涨幅达29.3% 12月15日沪银加权持仓降1.5万手资金流出14.12亿 相对低估值的铂、钯受青睐 广期所铂期货日增仓7055手资金流入6.84亿 金、银价格攀升给铂提供更高溢价空间 [2] - 供应端脆性强 氢能规模化应用前景提振消费预期 “十五五”规划推动氢能等成为新经济增长点 商业航天、氢能汽车等应用前景有望打开铂第二需求曲线 目前氢能用铂量占比不足1% 但铂供应高度集中垄断 需求端破局将凸显其稀缺性 [2] - “钱”和“货”的再平衡 西方逆全球化下 各国争夺关键资源 是“钱”和“资源”的再平衡 主要消费国争抢 核心资源国待价而沽 供应强刚性品种易上涨 我国铂对外进口依赖度超八成 基本面无绝对利空时铂作为多配品种合理 [3] - 广期所铂期货独立定价能力突出 2025年12月15日广期所铂尾盘涨停 但NYMEX铂金主力涨幅不足2.5% 伦敦铂现货价格小幅收跌 内外盘联动性稍差 主要是国内资金驱动多头力量 [3] 展望后市 铂、钯价格创上市以来新高 大方向跟随贵金属超级牛市周期 金银价格强势下相对低估值铂、钯受多头资金青睐 中美货币周期趋于同步宽松提供宏观溢价 商业航天发展使氢能板块用铂、钯有想象空间 供应端强刚性约束下 铂、钯中长线多配节奏明确 [3]