报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，上周成材震荡下跌，螺纹和热卷均创新低，下游弱需求特征延续，原料双焦下跌也造成拖累，预计低位运行 [12][13] - 铁矿石方面，宏观驱动减弱、产业政策利空，国内需求下滑幅度超预期，预计短期震荡偏弱，价格区间运行，连铁主力合约（05）750 - 790 元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约 101.0 - 103.5 美金/吨，策略为区间操作，卖出虚值看涨期权 [14] - 煤焦方面，铁水下滑，需求负反馈压力传导，进口煤量偏高，价格承压运行，短期多空博弈加剧，操作需谨慎 [15] - 铁合金方面，硅锰及硅铁呈供需双弱格局，库存压力明显，市场对后市预期谨慎，预计合金价格跟随黑色盘面窄幅调整运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢 RB2605 收于 3060 元/吨，周跌 97 元/吨，跌幅 3.07%；热轧卷板 HC2605 收于 3232 元/吨，周跌 88 元/吨，跌幅 2.65%；铁矿石 I2605 收于 760.5 元/吨，周跌 8.5 元/吨，跌幅 1.11%；焦炭 J2601 收于 1475 元/吨，周跌 110 元/吨，跌幅 6.94%；焦煤 JM2605 收于 1016.5 元/吨，周跌 123.5 元/吨，跌幅 10.83%；锰硅 SM2603 收于 5730 元/吨，周跌 28 元/吨，跌幅 0.49%；硅铁 SF2603 收于 5470 元/吨，周跌 4 元/吨，跌幅 0.07% [8] - 现货价格方面，螺纹钢 HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为 3270 元/吨，周跌 20 元/吨，跌幅 0.61%；热轧卷板 Q235B:5.751500C:市场价:上海为 3240 元/吨，周跌 60 元/吨，跌幅 1.82%；日照港 PB 粉为 782 元/吨，周跌 5 元/吨，跌幅 0.64%；日照港准一级集出库价为 1440 元/吨，周跌 10 元/吨，跌幅 0.69%；介休中硫主焦煤出厂价为 1350 元/吨，周持平；FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为 5520 元/吨，周跌 10 元/吨，跌幅 0.18%；自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)为 5120 元/吨，周跌 50 元/吨，跌幅 0.97%；Mysteel 废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)为 2403.94，周跌 12.9，跌幅 0.53% [8] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑为上周钢厂高炉炼铁产能利用率、盈利率、日均铁水产量等指标下滑，独立电弧炉钢厂产能利用率下降，成材震荡下跌，国内会议无超预期政策，下游弱需求延续，多地降温影响施工，表观需求量差，原料双焦下跌拖累 [13] - 观点是低位运行 - 后期关注宏观政策和下游需求情况 铁矿石 - 逻辑为商务部、海关总署出口管制政策抑制铁矿石需求，供应上外矿发运环比回升，到港短期回落，需求上国内需求加速下滑，库存上钢厂端进口库存低、补库弱，港口库存累积 [14] - 观点是宏观驱动兑现，产业政策利空，预计铁水下滑、港口库存累积，短期震荡偏弱，价格区间运行，策略为区间操作，卖出虚值看涨期权 - 后期关注宏观政策增量、产业政策执行力度、供给回升速度 煤焦 - 逻辑为上周煤焦期价震荡下行，现货跌势放缓，煤矿低产、下游补库启动但市场情绪消极，进口煤量高位压制价格，季节性淡季需求下滑 [15] - 观点是铁水下滑、需求负反馈，进口煤量高，价格承压，短期多空博弈，操作谨慎 - 后期关注煤焦钢生产节奏变化、进口煤通关变化 铁合金 - 逻辑为宏观上美联储降息、国内会议无超预期政策，需求疲弱，黑色盘面弱势震荡，硅锰及硅铁期价跟随波动下行；供应端硅锰产量及开工率小幅回升、硅铁小幅降低；需求端五大钢种硅锰及硅铁周度需求量降低；库存端硅锰和硅铁库存增加；成本端硅锰和硅铁均有支撑 [16] - 观点是供需双弱、库存压力大，市场预期谨慎，预计价格跟随黑色盘面窄幅调整 - 后期关注国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况、国内限产情况 品种数据 成材 - 螺纹钢产量上周 178.78 万吨，环比降 10.53 万吨，同比降 39.29 万吨；表观需求量上周 203.09 万吨，环比降 13.89 万吨，同比降 34.57 万吨 [19] - 螺纹钢长流程周产量上周 151.22 万吨，环比降 9.37 万吨，同比降 37.65 万吨；短流程周产量上周 27.56 万吨，环比降 1.16 万吨，同比降 1.64 万吨 [22] - 螺纹钢长流程周度库存上周 115.54 万吨，环比降 1.19 万吨，同比增 6.43 万吨；短流程周度库存上周 25.26 万吨，环比降 0.69 万吨，同比增 4.82 万吨 [28] - 螺纹钢社会库存上周 338.7 万吨，环比降 22.43 万吨，同比增 45.28 万吨；钢厂库存上周 140.80 万吨，环比降 1.88 万吨，同比增 11.25 万吨；总库存上周 479.50 万吨，环比降 24.31 万吨，同比增 56.53 万吨；总库存变化量上周累库量 -24.31 万吨，环比增 3.36 万吨，同比降 4.72 万吨 [32] - 热轧产量上周 308.71 万吨，环比降 5.60 万吨，同比降 11.41 万吨；表观需求量上周 311.97 万吨，环比降 2.89 万吨，同比降 5.02 万吨 [33] - 热轧社会库存上周 313.06 万吨，环比降 7.37 万吨，同比增 84.05 万吨；钢厂库存上周 84.03 万吨，环比增 4.11 万吨，同比增 4.29 万吨；总库存上周 397.09 万吨，环比降 3.26 万吨，同比增 88.34 万吨 [38] - 螺纹钢上海基差 1 月上周五 188 元/吨，环比增 35 元/吨，同比增 45 元/吨；5 月上周五 210 元/吨，环比增 77 元/吨，同比增 168 元/吨；10 月上周五 177 元/吨，环比增 79 元/吨，同比增 189 元/吨 [41] - 螺纹钢北京基差 1 月上周五 138 元/吨，环比降 15 元/吨，同比降 23 元/吨；5 月上周五 160 元/吨，环比增 27 元/吨，同比增 98 元/吨；10 月上周五 127 元/吨，环比增 29 元/吨，同比增 119 元/吨 [44] - 热轧上海基差 1 月上周五 -12 元/吨，环比持平，同比降 17 元/吨；5 月上周五 -20 元/吨，环比降 22 元/吨，同比增 5 元/吨；10 月上周五 -29 元/吨，环比降 29 元/吨，同比增 36 元/吨 [47] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45 港）上周 15431.42 万吨，环比增 130.61 万吨，同比增 364.05 万吨；港口澳洲矿库存上周 6667.43 万吨，环比增 136.76 万吨，同比增 163.43 万吨；港口巴西矿库存上周 5807.04 万吨，环比降 27.49 万吨，同比增 21.22 万吨；港口贸易矿库存上周 10024.62 万吨，环比增 9.77 万吨，同比增 98.69 万吨；港口日均疏港量上周 319.19 万吨/日，环比增 0.74 万吨/日，同比降 17.94 万吨/日 [51] - 进口矿港口库存（45 港）港口粗粉库存上周 11763.4 万吨，环比增 119.43 万吨，同比增 146.50 万吨；港口块矿库存上周 2057.33 万吨，环比增 77.96 万吨，同比增 104.05 万吨；港口球团库存上周 296.47 吨，环比降 5.88 吨，同比降 133.50 吨；港口精粉库存上周 1314.22 万吨，环比增 48.31 万吨，同比增 247.0 万吨；在港船舶数量上周 107 条，环比降 2 条，同比增 9 条 [57] - 247 家钢厂进口矿库存上周 8834.20 万吨，环比降 108.53 万吨，同比降 537.95 万吨；库销比上周 31.19，环比降 0.33，同比降 1.26；日耗上周 283.27 万吨/日，环比降 1.80 万吨/日，同比降 5.58 万吨/日；铁水日产上周 229.20 万吨/日，环比降 3.10 万吨/日，同比降 3.27 万吨/日 [62] - 247 家钢厂高炉开工率上周 78.63%，环比降 1.53 个百分点，同比降 1.92 个百分点；炼铁利用率上周 85.92%，环比降 1.16 个百分点，同比降 1.6 个百分点；盈利率上周 35.93%，环比降 0.43 个百分点，同比降 12.12 个百分点 [66] - 全球总发运上周 3592.2 万吨，环比增 223.6 万吨，同比增 929.7 万吨；澳巴发全球上周 2889.3 万吨，环比增 332.6 万吨，同比增 742.4 万吨；非主流发运上周 702.9 万吨，环比降 109.0 万吨，同比增 187.3 万吨；澳洲发全球上周 1990.6 万吨，环比增 109.1 万吨，同比增 374.9 万吨；巴西发全球上周 898.8 万吨，环比增 223.6 万吨，同比增 367.6 万吨 [70] - RT 发全球上周 744.9 万吨，环比增 19.3 万吨，同比增 90.3 万吨；BHP 发全球上周 581.8 万吨，环比增 14.9 万吨，同比增 28.8 万吨；FMG 发全球上周 374.7 万吨，环比降 49.1 万吨，同比增 81.9 万吨；Vale 发全球上周 682.2 万吨，环比增 204.1 万吨，同比增 307.8 万吨 [76] - 澳洲发中国上周 1640.1 万吨，环比增 133.8 万吨，同比增 228.1 万吨；澳洲发往中国比例上周 82.39%，环比增 2.33 个百分点，同比降 5.0 个百分点；RT 发中国上周 608.6 万吨，环比降 19.8 万吨，同比增 88.4 万吨；BHP 发中国上周 472.2 万吨，环比增 82.6 万吨，同比降 29.6 万吨；FMG 发中国上周 338.6 万吨，环比降 23.5 万吨，同比增 45.8 万吨 [82] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周 903.8 万吨，环比增 20.9 万吨，同比增 29.62 万吨；独立焦企上周 87.3 万吨，环比增 76.4 万吨，同比增 2.9 万吨；247 家钢厂上周 635.3 万吨，环比增 10.1 万吨，同比增 11.7 万吨；247 家钢厂库存可用天数上周 11.7 天，环比增 0.4 天，同比降 0.3 天；4 港口上周 181.2 万吨，环比降 0.1 万吨，同比增 15.02 万吨 [95] - 焦煤总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周 2727.2 万吨，环比增 54.8 万吨，同比降 300.29 万吨；独立焦企上周 1037.3 万吨，环比增 28.1 万吨，同比降 2.4 万吨；独立焦企库存可用天数上周 12.2 天，环比增 0.4 天，同比增 0.5 天；247 家钢厂上周 794.7 吨，环比降 3.6 吨，同比增 38.7 吨；247 家钢厂库存可用天数上周 12.8 天，环比降 0.1 天，同比增 0.7 天；5 港口上周 307.5 万吨，环比增 11.0 万吨，同比降 141.41 万吨；314 家洗煤厂上周 332.4 万吨，环比增 11.0 万吨，同比降 112.98 万吨；523 家炼焦煤矿上周 255.3 万吨，环比增 8.3 万吨，同比降 82.2 万吨 [104][105] - 独立焦企平均吨焦盈利上周 44 元，环比增 14 元，同比增 35 元；产能利用率上周 73.2%，环比降 0.6 个百分点，同比降 0.8 个百分点；日均焦炭产量上周 64.0 万吨，环比降 0.5 万吨，同比降 2.7 万吨 [114] - 523 家炼焦煤矿日均精煤产量上周 75.0 万吨，环比降 0.4 万吨，同比降 5.3 万吨；247 家钢厂高炉日均铁水产量上周 229.2 万吨，环比降 3.1 万吨，同比降 3.27 万吨 [