11月金融数据特征 - 11月新增社会融资规模为24,885亿元，同比多增1,597亿元[10] - 社融口径下新增人民币贷款为4,053亿元，同比少增1,163亿元，而企业债券融资为4,169亿元，同比多增1,788亿元[10] - 11月新增人民币贷款为3,900亿元，同比少增1,900亿元，其中居民新增贷款为-2,063亿元，同比少增4,763亿元，企业新增贷款为6,100亿元，同比多增3,600亿元[12] - 1-11月居民新增人民币贷款累计为-7,328亿元，呈现持续下降趋势[16] - 11月M1同比增速为4.9%，较前值下降1.3个百分点，M2同比增速为8.0%，较前值下降0.2个百分点，M1与M2增速负剪刀差为-3.1%，较前值扩大1.1个百分点[17][19] 核心观点与政策评估 - 报告认为需理性审视货币政策对通胀的实际提振效力，在经济下行、居民去杠杆及产能未出清环境下，持续宽松可能导致资金淤积形成“资金空转”[2][23] - 中央经济工作会议强调将促进经济稳定增长与物价合理回升作为货币政策重要考量，市场对明年适度宽松货币政策预期升温[2][21] - 推动价格合理回升的关键路径在于货币政策与财政政策的协同发力，而非单靠货币政策[23]