报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年碳酸锂价格中枢或抬升至 10 - 11 万元/吨但弹性放大 工业硅价格参考区间 7000 - 9500 元/吨 多晶硅价格参考区间 46000 - 62000 元/吨 各品种均面临不同的供需格局和市场影响因素[8][267][271] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 2025 年行情回顾 价格“先抑后扬、底部抬升、震荡上行” 1 月受政策和备货需求带动上涨 2 - 6 月中旬价格螺旋式下跌 6 月中旬 - 8 月“触底反弹” 9 月至今需求超预期和股商共振使价格涨超 10 万元/吨 仓单库存和持仓量情况值得关注[6][9] 2026 年供需格局 供给预计全球锂资源供应同比增长 29%至 214.2 万吨 LCE 需求 2025 年锂电池需求或同比增长 35%至 1963GWh 2026 年预计同比增长 23 - 32%至 2421 - 2589GWh 供需平衡 2025 年过剩量收窄至 9.7 万吨 LCE 2026 年过剩量在【9，21.8】万吨 LCE 中国 2025 年或去库 2.62 万吨 2026 年或折中去库 0.3 万吨呈紧平衡[7] 价格展望 2026 年进入新一轮周期 价格中枢或上移至 10 - 11 万元/吨 价格弹性放大 若价格持续上涨可能引发供应端变化和终端负反馈[8] 工业硅 2025 年行情回顾 在宏微共振中涨跌互现 年初西北产能释放和宏观压力使价格下行 5 月复产加剧供应压力 6 月新疆减产带动价格反弹 7 月政策调控后回归理性 11 月减产不及预期和下游需求转弱使价格回归弱势[146] 2026 年市场分析逻辑 供给端全球供给重心向国内转移 国内南减北增 滞后产能新增计划落地可能性低 行业进入结构性调整 存量产能有开工韧性 需求端光伏终端平稳调整 多晶硅产能出清 增速转负 海外补库结束 有机硅联合减产 增速转弱 铝合金增速高位放缓 出口量级回调 结构多元化[140][265] 价格展望 供给过剩格局难扭转 价格受成本和库存博弈影响 参考区间 7000 - 9500 元/吨 长线随增产节奏逢高沽空[266][267] 多晶硅 2025 年行情回顾 走势先抑后扬 一季度行业自律和抢装热潮利好 二季度需求下行 价格下跌 7 月反内卷政策使交易逻辑转多头 四季度硅料企业挺价 盘面有支撑[149][150] 2026 年市场分析逻辑 供给端行业从成本托底到产能出清 新增产能受限 存量产能出清待政策干预 需求端国内新增装机体量减量 组件出口有压力 海外市场分化 仓单有望承担部分需求[142][270] 价格展望 存量库存难减压 边际供需紧平衡 价格呈区间特征 参考区间 46000 - 62000 元/吨 区间内随政策及行业动态逢低试多[270][271]