报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年原油市场供需平衡表趋于宽松，供应压力明显，油价受压制；油品市场中汽柴油、高低硫燃料油及沥青走势分化；集运市场供需或更宽松，需关注航司运力调节；橡胶供需呈紧平衡，价格预计宽幅震荡；PX、PTA、MEG 市场供需各异，价格波动有别；聚烯烃市场供应过剩，价格或震荡偏弱；PVC 市场供应过剩压力大，价格或偏弱震荡；甲醇市场供应增速放缓但进口或增，价格在需求拉动不足下区间运行 [13][150][247][322][423][524][605][651] 各行业总结 原油 - 2025 年行情回顾：一季度油价先高后降，受中美关税和 OPEC 增产影响；二季度先跌后涨，伊以局势影响大；三季度区间震荡，夏季需求和部分国家减产支撑；四季度重心下移，季节性需求消退和 2026 年预期影响 [8] - 2026 年市场逻辑矛盾：供应上，预计增量来自巴西、美国、OPEC 等，供应端边际增量 139 万桶/日；需求上，美国需求有降有升，国内加工量增长、产品有分化；库存上，2025 年呈“陆上低位、海上浮仓高企”，2026 年库存天数或增加；年度供需平衡表显示 2026 年供过于求压制油价，预计布油 50 - 75 美元/桶，WTI 45 - 70 美元/桶，SC 350 - 550 元/桶 [8][10][12][13] 油品 - 2025 年行情回顾：海外成品油与原油走势分化，裂解价差走强；高低硫燃料油价格重心下移，基本面先强后弱；国内沥青市场供需双弱，价格承压 [150] - 2026 年市场分析逻辑：原油市场供需过剩，需关注 OPEC+减产等情景；海外汽柴油市场分化或收敛；高低硫燃料油价格重心或下移；沥青市场供需双降，价格有下行压力 [150][151][152][153] 集运 - 2025 年行情回顾：集运指数（欧线）价格中枢下移，受关税影响大，呈“情绪驱动—预期修正—基本面回归”特征 [247] - 2026 年市场分析逻辑：红海航线复航预期提升，若复航运力过剩压力或加剧；港口拥堵对供应链效率的制约需关注；预计 2026 - 2027 年船队运力年增长率 5% - 6%；全球集装箱货量增速较低；需关注红海复航进展和远月合约机会 [247][248][250] 橡胶 - 2025 年行情回顾：天然橡胶价格前高后低，丁二烯橡胶重心走低 [321] - 2026 年市场分析逻辑：供应上，天气不确定，产量或持稳，进口量或增；需求上，内需稳定，出口或萎缩；整体供需紧平衡，胶价预计宽幅震荡，丁二烯橡胶预计承压震荡 [322][323] PX&PTA&MEG - 2025 年行情回顾：PX 先跌后涨，PTA 深跌后反弹企稳，乙二醇价格承压下行 [422] - 2026 年市场分析逻辑：PX 与 PTA 投产进入真空期，PX 预计偏强震荡，价格 5000 - 7500 元/吨；PTA 供应放缓，过剩压力缓解，价格 3500 - 5300 元/吨；MEG 供需宽松，预计累库，价格 3700 - 4800 元/吨 [423][424][425] 聚烯烃 - 2025 年行情回顾：市场价格整体向下调整，受供应过剩、成本弱化和宏观环境冲击 [522] - 2026 年市场分析逻辑：供给上，产能及产量增幅超 10%，供应宽松；需求上，政策驱动领域或带来需求增长，但传统领域有不确定性；价格上，或震荡偏弱，聚乙烯 6000 - 6900 元/吨，聚丙烯 5500 - 6800 元/吨 [524][601] PVC - 2025 年行情回顾：市场整体承压运行，价格中枢下移，在宏观、政策和供需博弈中波动 [603] - 2026 年市场分析逻辑：供给上，2025 年下半年新增产能放量，供应压力大；需求上，房地产投资或负增长但降幅收窄，基建投资对需求拉动不明显；出口上，印度政策调整或使出口增加；整体供应过剩，价格 4000 - 4800 元/吨偏弱震荡 [605] 甲醇 - 2025 年行情回顾：期货市场震荡下跌，受港口库存和下游烯烃需求影响，市场区域分化 [650] - 2026 年市场分析逻辑：供应上，国内供应增速放缓，国际市场有变数，进口量或增；需求上，下游聚烯烃行业过剩，传统领域支撑有限；价格上，年初或偏强，二三季度或回调，四季度或上行，运行区间 1800 - 2300 元/吨 [651]