报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压的情况下预计震荡运行；油脂中期东南亚产地有去库预期，棕榈油季节性有做多趋势；白糖大方向维持看空，建议短线观望；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面近月以挤升水走势为主，远端留意上方压力；生猪近月反弹空间受限，远端留意下方支撑 [4][8][11][14][18][21] 各品种相关总结 大豆/豆粕 - 行情资讯：上周五CBOT大豆收跌，美豆销售进度偏慢，南美产区迎降雨，周末国内豆粕现货小幅回落，上周成交尚可、提货较好，通关延迟，MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量204.45万吨，上周203.75万吨，上周饲企库存天数9.13天，环比上升0.64天；巴西主要种植区未来两周降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量增加，全球大豆预测年度库销比同比仍较高 [2] - 策略观点：全球大豆供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度；国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，进入去库季节有支撑，预计震荡运行 [4] 油脂 - 行情资讯：SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比增加6.87%；船运调查机构SGS数据显示，马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量280048吨，较上月同期上涨46.98%；2025年巴西大豆种植面积4769.1363万公顷，增长3.6%，产量预估16595.7783万吨，增长14.5%，2026年产量预估16755.4994万吨，增1.0%；上周五国内油脂夜盘下跌，马棕累库及高频产量增加压制行情，中期东南亚产地仍存去库预期 [6] - 策略观点：今年马来、印尼棕榈油产量超预期及马棕出口数据不佳抑制行情，但四季度及明年一季度或因季节性产量下滑、需求下滑幅度小而反转；MPOB月报有短期利空，季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [8] 白糖 - 行情资讯：周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价5214元/吨，较前一交易日下跌31元/吨，或0.59%；广西制糖集团新糖报价5350 - 5450元/吨，较上个交易日下跌20 - 30元/吨，云南制糖集团新糖报价5290 - 5330元/吨，较上个交易日下跌30 - 60元/吨，加工糖厂主流报价区间5740 - 5800元/吨，较上个交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差136元/吨；分析机构Green Pool预计泰国2025/26榨季糖产量同比增加6%至1070万吨，2026/27榨季或因甘蔗转种木薯减至990万吨；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨，截至11月底，平均出糖率为8.51%，同比增加0.24个百分点；截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量44艘，此前一周53艘，港口等待装运的食糖数量151.31万吨，较此前一周下降17.14% [9][10] - 策略观点：预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空；但国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小，建议短线观望 [11] 棉花 - 行情资讯：周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价13850元/吨，较前一交易日持平；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15062元/吨，较上个交易日上涨49元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差1212元/吨；截至12月12日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比前一周持平，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73.07%，同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨；2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [13] - 策略观点：前期旺季不旺，但旺季结束后需求不差，下游开机率维持中等水平，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内驱动不强，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [14] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，黑山大码持稳于2.9元/斤，馆陶维持2.69元/斤不变，在产存栏维持高位，中小码占比有所减少，整体供应压力一般，下游按需拿货，短期需求难再增 [17] - 策略观点：前期市场旺季备货预期使盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但整体供应下降有限，过度预期会抑制产能下降速度，导致现货走势不及预期，盘面近月以挤升水走势为主，反弹抛空；远端有产能去化预期，但估值偏高，长期留意上方压力 [18] 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价普遍上涨，河南均价涨0.13元至11.62元/公斤，四川均价涨0.17元至12.24元/公斤，北方降雪影响出猪，散户任卖程度一般，周末叠加降温效应，南北方消费有所回暖，预计短期需求仍有增量空间，今日北方窄调为主，南方继续偏强 [20] - 策略观点：消费放量在即，现货走暖带动盘面走稳，前期市场预期偏悲观，低价位叠加高持仓面临修正可能，但近月未来直面极高供应，整体反弹空间受限，等待消费脉冲反弹后以抛空为主；远端估值不高，且有产能去化题材，中期留意下方支撑，思路上反套或低多远月为主 [21]