核心观点 - 报告跟踪了主动型量化基金的市场表现以及一个基于盈利超预期（PEAD）现象构建的股票精选策略 该策略在2025年全年实现了显著的超额收益 但近期表现出现回调 [2][5][6] 主动型量化基金市场表现 - 截至2025年10月31日 中国基金市场共有286只主动型量化基金 总规模约为1329.56亿元 [8] - 本周（2025.12.08-2025.12.12） 主动型量化基金中位数收益为-0.10% 跑输沪深300指数（-0.08%）和Wind全A指数（0.26%） [3][8] - 2025年本年至今 主动型量化基金中位数收益为26.41% 跑赢沪深300指数（16.42%）但略低于Wind全A指数（24.80%） [3][8] - 本周表现最佳的主动型量化基金收益率在6%至11%之间 重仓行业集中在电子行业 表现最差的基金收益率在-5%至-4%之间 重仓行业集中在机械设备行业 [3][9][10] - 2025年本年至今 表现最佳的主动型量化基金收益率在63%至135%之间 重仓行业同样集中在电子行业 表现最差的基金收益率在-13%至-4%之间 重仓行业集中在食品饮料行业 [4][11][12][13] 超预期精选策略表现 - 策略构建基于两个核心超预期指标：净利润同比超预期和分析师超预期 选取Wind全A为底层股票池 合并分析师超预期TOP50组合与净利润同比超预期TOP50-100组合形成初始股票池 [5][15][16] - 为增强收益 策略从波动率、换手率稳定性、日均成交额、量价相关性四个维度挖掘量价增强因子 并在超预期股票池内根据增强因子排序 选取头部30只股票构建最终组合 [5][16] - 本周（2025.12.08-2025.12.12） 精选策略收益为-1.46% 大幅跑输基准Wind全A指数（0.26%） 超额收益为-1.73% [5][17] - 2025年12月至今 精选策略收益为-2.75% 跑输基准Wind全A指数（0.99%） 超额收益为-3.74% [5][18] - 2025年本年至今 精选策略收益为39.93% 显著跑赢基准Wind全A指数（24.80%） 超额收益达15.16% [5][20] 策略精选个股情况 - 2025年12月策略共精选30只个股 组合在申万一级行业上集中在传媒行业 [6][21] - 组合中市值最大的个股为贵州茅台 截至2025年11月28日市值为18164.18亿元 [21] - 本月（截至报告期）组合中收益最高的个股为今创集团（603680.SH） 收益达31.70% 其所属申万一级行业为机械设备 二级行业为轨交设备Ⅱ [6][21][24]