报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为，在“反内卷”逻辑持续演绎的背景下，钢铁板块配置价值凸显 [1][2] - 尽管行业面临供需矛盾，但在“稳增长”政策推进下，需求有望在房地产筑底、基建投资、制造业发展和出口高位等因素支撑下保持平稳或边际略增 [3] - 同时，在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续提升，行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 经济高质量发展和新质生产力趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高端钢材有望充分受益 [3] - 当前部分公司已处于价值低估区域，行业存在结构性投资机遇，尤其是高毛利率的优特钢企业和成本管控强、规模效应显著的龙头钢企，未来存在估值修复机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 板块整体表现：本周（截至2025年12月14日）钢铁板块下跌2.53%，表现劣于大盘（沪深300下跌0.08%）[2][10] - 细分板块表现：特钢板块下跌1.00%，长材板块下跌2.66%，板材板块下跌3.20%，铁矿石板块下跌2.38%，钢铁耗材板块下跌2.84%，贸易流通板块下跌0.49% [2][12][13][16] - 个股表现：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为中钢洛耐（上涨21.98%）、广大特材（上涨6.82%）、常宝股份（上涨5.98%）[14][15] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 高炉产能利用率：截至12月12日，样本钢企高炉产能利用率为85.9%，周环比下降1.16个百分点 [2][26] - 电炉产能利用率：截至12月12日，样本钢企电炉产能利用率为52.8%，周环比下降1.05个百分点 [2][26] - 日均铁水产量：截至12月12日，日均铁水产量为229.2万吨，周环比下降3.10万吨（降幅1.33%），同比下降3.41万吨（降幅1.47%）[2][26] - 五大钢材品种产量：截至12月12日，五大钢材品种产量为695.7万吨，周环比下降22.97万吨（降幅3.20%），同比下降63万吨（降幅8.33%）[2][25][26] 2、需求情况 - 五大钢材品种消费量：截至12月12日，五大钢材品种消费量为839.7万吨，周环比下降24.45万吨（降幅2.83%），同比下降42万吨（降幅4.76%）[2][31][36] - 建筑用钢成交量：截至12月12日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.8万吨，周环比下降0.08万吨（降幅0.79%）[2][36] - 商品房成交面积：截至2025年12月7日，30大中城市商品房成交面积为188.3万平方米，周环比下降69.8万平方米 [36] - 地方政府专项债：截至12月14日，地方政府专项债净融资额为64,328亿元，累计同比增加8.18% [36] 3、库存情况 - 社会库存：截至12月12日，五大钢材品种社会库存为941.7万吨，周环比下降36.81万吨（降幅3.76%），同比增加166万吨（增幅21.34%）[2][42][44] - 厂内库存：截至12月12日，五大钢材品种厂内库存为390.4万吨，周环比增加3.31万吨（增幅0.86%），同比增加27万吨（增幅7.53%）[2][43][44] 4、钢材价格与利润 - 钢材价格： - 普钢综合指数为3434.0元/吨，周环比下降39.63元/吨（降幅1.14%），同比下降7.13% [2][50] - 特钢综合指数为6565.6元/吨，周环比下降3.09元/吨（降幅0.05%），同比下降3.40% [2][50] - 钢厂利润： - 螺纹钢高炉吨钢利润为21元/吨，周环比下降13.0元/吨（降幅38.24%）[2][56] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比持平 [2][56] - 247家钢铁企业盈利率为35.93%，周环比下降0.4个百分点 [56] - 期现货基差： - 热轧板卷现货基差为8元/吨，周环比增加28.0元/吨 [64] - 螺纹钢现货基差为210元/吨，周环比增加77.0元/吨 [64] - 焦炭现货基差为76元/吨，周环比增加122.5元/吨 [64] - 焦煤现货基差为119元/吨，周环比增加96.5元/吨 [64] - 铁矿石现货基差为21.5元/吨，周环比增加20.0元/吨 [64] 5、原料情况 - 原料价格： - 日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为785元/吨，周环比下跌5.0元/吨 [2][74] - 京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平 [2][74] - 一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比下降55.0元/吨 [2][74] - 原料利润与价差： - 独立焦化企业吨焦平均利润为44元/吨，周环比增加14.0元/吨 [74] - 铁水废钢价差为165.5元/吨，周环比增加17.7元/吨 [74] - 原料库存： - 样本钢企焦炭库存可用天数为11.66天，周环比增加0.4天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.42天，周环比下降0.4天 [2] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.2天，周环比增加0.5天 [2] 三、上市公司估值表及重点公告 - 重点公司估值：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的收盘价（截至12月12日）及2024年至2027年的归母净利润、每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测 [75] - 重点公司公告摘要： - 新兴铸管：子公司芜湖新兴拟收购江阴华润制钢100%股权，交易对价约12.44亿元 [76] - 华菱钢铁：持股5%以上股东信泰人寿增持计划时间过半，期间累计增持8508.63万股，占总股本7.23% [77][78] - 安阳钢铁：拟向控股子公司河南安钢周口钢铁提供不超过4亿元的借款 [78] - 友发集团：计划使用不超过25亿元的闲置自有资金购买理财产品 [79] 四、 本周行业重要资讯 - 力拓西芒杜项目：力拓集团宣布西芒杜铁矿项目2026年计划产量为500-1000万吨，低于市场预期 [80] - 焦炭第二轮提降：唐山、邢台、天津、石家庄等地钢厂对焦炭价格开启第二轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨 [80] - 钢铁产品出口管理：商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [80] - 高耗能项目管控：国家发展改革委表示，从明年（2026年）开始将有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰 [3][80]