报告行业投资评级 - 短线延续弱势，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大起色，叠加国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空，但国内糖价已处相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情出现概率变小，建议短线观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格本周反弹，ICE原糖3月合约周五收盘价15.1美分/磅，较前一周涨0.28美分/磅，涨幅1.89%；原糖3 - 5月差0.41美分/磅，较前一周持平；伦敦白糖3 - 5月差3.2美元/吨，较前一周涨0.5美元/吨；3月合约原白价差96美元/吨，较前一周跌3美元/吨。国内郑糖价格本周震荡，郑糖5月合约周五收盘价5214元/吨，较前一周跌19元/吨，跌幅0.36%；广西现货报5340元/吨，较前一周跌20元/吨；基差51元/吨，较前一周涨1元/吨；1 - 5价差106元/吨，较前一周涨36元/吨；配额外现货进口利润518元/吨，较前一周跌69元/吨 [9] - 行业消息：分析机构Green Pool预计泰国2025/26榨季糖产量同比增6%至1070万吨，2026/27榨季或因甘蔗转种木薯减至990万吨；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增1520万吨，产糖413.5万吨，同比增137.5万吨，11月底平均出糖率8.51%，同比增0.24个百分点；截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，前一周53艘，等待装运食糖数量151.31万吨，较前一周182.60万吨降17.14% [9] - 基本面评估：2025.12.12数据显示，基差51元/吨，郑糖1 - 5月差106元/吨，原糖3 - 5月差0.41美分/磅，产销区价差 - 310元/吨，原白价差96美元/吨，糖醇价差 - 1.02美分/磅，3月合约配额内成本4200元/吨，配额外成本5222元/吨；多空评分分别为 + 0、 + 0、 - 0.5、 + 0、 + 0.5、 - 0.5；简评是基差和产销区价差变化不大，月差震荡，原糖生产优势小幅扩大，内外价差有所收窄；小结为短线观望 [10] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等图表 [18][21][24] 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、累计食糖产量、月度食糖进口量、食糖年度累计进口量、月度糖浆及预拌粉进口量、糖浆及预拌粉年度累计进口量、月度销糖量、累计产销进度、月度工业库存、广西三方仓库库存等图表 [41][44][46] 国际市场情况 - 展示了巴西中南部双周产糖量、累计产糖量、累计甘蔗制糖比例、累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、累计产糖量、泰国双周产糖量、累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等图表 [57][62][65]