报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情，马棕出口不佳抑制反弹，但棕榈油短期累库现实或在四季度及明年一季度反转，因季节性产量下滑且全球需求季节性下滑幅度相对更小 [11][12][13] - 策略上，马来西亚棕榈油产量及出口数据未有利多信号，利空仍发酵，但季节性有做多趋势，建议观察高频数据短线操作 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 本周三大油脂弱势下跌，12月10日马棕报告超预期累库、出口降幅高于预期致油脂继续下行；菜油因沿海油厂缺籽停机、库存去化但俄罗斯菜油及澳洲菜籽填补空缺，上方空间承压；豆油因大豆进口成本下行及其他油脂回落而偏弱 [11] - 按往年正常水平产量及国际需求，来年一季度棕榈油将进入快速去库节奏，但今年马来西亚、印尼产量同比偏大，若一季度东南亚棕榈油产量仍维持高位，去库可能反转，当前印尼9月产量同环比下滑提振市场，但马来西亚产量仍偏大、出口不佳，棕榈油弱势难缓解 [11] - 本周油脂现货基差稳定，国内油脂总库存持续去化、供应较充足，大豆压榨量高、豆油产量大但去库力度不足，菜油库存因进口少持续去化，棕榈油库存因进口量低维持稳定，国内油脂总库存维持缓慢下行趋势 [11] 期现市场 - 展示马棕FOB - 马棕2601、马棕01基差季节性、棕榈油01合约基差及基差季节性、豆油01合约基差及基差季节性、菜籽油01合约基差及基差季节性相关图表 [18][20][22] 供给端 - 展示马棕月度产量及出口、印度尼西亚棕榈油 + 棕榈仁油月度产量及出口、大豆周度到港及港口库存、菜籽月度进口及菜油月度进口相关图表 [27][28][29] - 展示印尼产区加权降水叠加预报、马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数、拉尼娜现象对全球气候影响相关图表 [33][34] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润及商业库存、广东进口大豆现货榨利及豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利及华东菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油 + 棕榈仁油库存相关图表 [40][43][45] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、CNF进口价:菜油(最近月份船期)、中国:油菜籽(进口):进口成本价相关图表 [50][52][54] 需求端 - 展示棕榈油作物年度累积成交、豆油作物年度累积成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）相关图表 [57][59]