报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存加速去化叠加整体宏观对未来相对悲观，05合约受打压，1 - 5价差大幅走强，现实预期一般，单边震荡偏弱，短期矛盾不尖锐 [11] - 宏观预期走弱叠加港口去库加快，月间价差走强，但单边震荡偏弱 [11] - 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，进口到港大幅回落带来港口库存加速去化，但后续去库存存疑；港口MTO装置停车兑现，短期需求有所走弱，MTO利润继续回落；供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位；随着利多兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主 [11] - 策略方面单边建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 周度总结：行情上，港口库存加速去化叠加宏观悲观，05合约受打压，1 - 5价差大幅走强，单边震荡偏弱；基本面上，供应端国内开工89.81%，环比+0.81%，同比高位，到港24.78万吨，环比-12.82万吨，港口MTO开工77.54%，较上周下跌9.94%；需求端传统需求甲醛、MTBE开工下行，其余上涨，整体有所改善，企业利润回到中性水平；估值方面港口MTO利润继续回落，当前中性，甲醇整体估值相对中性；库存方面港口库存123.44万吨，较上期-11.5万吨，生产企业库存35.28万吨，环比-0.87万吨，同比低位 [11] - 市场逻辑：宏观预期走弱叠加港口去库加快，月间价差走强，但单边震荡偏弱 [11] - 小结：利多兑现后盘面盘整，进口到港回落使港口库存加速去化但后续存疑，港口MTO装置停车，短期需求走弱，MTO利润回落，供应端企业利润中性，开工高位，甲醇基本面有压力，预计低位整理 [11] - 策略：观望 [11] 期现市场 - 展示了甲醇期限结构、江苏甲醇价格、甲醇01基差、甲醇1 - 5价差等图表，还展示了甲醇01合约、总持仓和成交量相关图表 [20][22][25] 利润和库存 - 展示了IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤等价格图表，以及内蒙古、西南、山东煤制利润测算等图表 [31][34][39] - 港口库存高位持续去化，展示了港口、华东、华南港口库存及甲醇社会库存等图表，还有地区库存相关图表及甲醇库存推演、甲醇仓单图表 [41][42][49][50] 供给端 - 国内甲醇开工率、周度产量及海外甲醇开工情况，展示相关图表 [53] - 进口量方面展示了进口数量及推演、伊朗、阿曼、沙特进口等相关图表 [55][59] - 到港量回落，展示了华东、华南地区及中国甲醇到港量图表 [64][65] - 展示了国际价差及国内运费相关图表，包括进口利润、各地区价差及甲醇运费图表 [67][79] 需求端 - 需求推演展示了消费量、期末库存图表 [83][84] - 甲醇制烯烃方面，展示了烯烃开工率、江浙MTO开工、富德和兴兴利润等图表 [86][90] - 展示了PP各工艺生产利润、MTO相关价差、1,4 - 丁二醇产能利用率、甲醇下游需求占比、醋酸开工率及利润等图表 [95][98][106][108] - 甲醛、二甲醚开工及利润情况，展示相关图表 [110][111] - 下游库存方面展示了MTBE开工率、利润、二氯甲烷利润及甲醇下游厂家库存等图表 [113][114] - 展示了甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等的相关比值图表 [117] 期权相关 - 展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率等图表 [121][123] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链及甲醇研究框架分析思维导图图表 [126][128]