报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材偏弱震荡，关注宏观扰动；硅铁锰硅跟随板块价格震荡，价格将承压偏弱；焦炭开启第二轮提降，焦煤价格持续走弱；铁矿石上方压力较大 [1][3][4][5] - 钢材单边以低位震荡思路对待，热卷期现正套滚动操作或借助期权工具辅助采销；硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口；焦煤焦炭暂时观望；铁矿石前期空单可继续持有 [1][3][4][5][6][9] 根据相关目录分别总结 钢材 - 周三期现价格小跌，成交缩量，基差小扩，五材供需两弱，压力给到炉料，板材去库压力突出，铁水产量下降触发负反馈，成本支撑弱，12月先测铁水产量压力再看冬储补库节点，关注宏观节奏 [1] - 单边以低位震荡思路对待，热卷期现正套滚动操作或借助期权工具辅助采销 [6] 硅铁锰硅 - 价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水调整，直接需求走弱，终端需求淡季负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩，库存和仓单累积，价格承压偏弱 [3] - 投资客户逢高空配，产业客户可用累沽期权保护现货敞口 [6] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭开启第二轮提降，焦煤竞拍弱、流拍多、价格多数下跌，部分焦企补充原料库存；期货端黑色板块反弹但焦煤较弱创新低，焦炭相对较强，第二轮提降未影响盘面；基本面钢材供需双降，焦煤受下游放缓补库影响价格走弱，形成弱现实弱预期格局，焦煤01合约960附近或有支撑 [4] - 暂时观望 [6] 铁矿石 - 在区间上沿震荡后价格回落，短期到港回升、后续发运维稳，中期铁水承压库存累库，钢厂亏损和需求走弱致铁水产量下滑，钢厂盈利率下降或致减产，港口库存上升，震荡区间难向上突破 [5] - 前期空单可继续持有 [5][9]