报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次会议核心特征是政策框架转折与内部分歧加大，美联储降息与预期一致但宽松节奏将放缓，政策从缩表转向维持流动性充足，内部对降息节奏与风险偏好分歧使未来路径更具不确定性 [2][3] - 降息落地后市场呈多资产分化模式，美联储释放流动性边际改善有助于支撑风险资产，但美国经济与通胀情况不支持快速宽松，美债收益率下行空间有限，资产价格核心驱动将转向增长与通胀数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储利率决议情况 - 北京时间 2025 年 12 月 11 日凌晨 3 点美联储公布 12 月利率决议，降息 25bp 至 3.5%-3.75%，超额准备金利率从 3.9%降至 3.65%，缩表正式结束并启动储备管理购买，会议内部出现 2019 年以来首次“三票反对” [2] - 美联储连续第三次降息 25bp 与预期一致，点阵图维持明年仅一次降息指引，宣布启动每月 400 亿美元储备管理购买，鲍威尔强调政策前景依赖数据 [3] 市场反应及展望 - 降息落地后美债收益率下行，股市走强，美元指数下跌，黄金上探日高，风险资产短线冲高后回落，呈多资产分化模式 [4] - 未来美联储释放流动性改善有助于支撑风险资产，美国经济温和扩张、通胀回落有黏性不支持快速宽松，财政赤字与高供给抬高长端利率下限，美债收益率下行需更强证据，更可能进入区间震荡，资产价格核心驱动转向增长与通胀数据 [4] 美联储 12 月 SEP 展望 - 对 2025 - 2028 年及长期的实际 GDP、失业率、PCE、核心 PCE 及利率进行预测，并与 9 月预测对比，如 2025 年实际 GDP 中值从 1.6 上调至 1.7 等 [28]