报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蒙煤高通关预期强化，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行 [2] - 目前焦煤期货主力切换至2605合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 本周市场氛围偏弱，蒙煤策克口岸压力测试超预期完成，加剧市场偏悲观情绪，煤焦期价重心下移 [2] - 现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌，钢厂对焦炭价格完成首轮调降，仍存提降预期 [2] - 预计焦煤供应维持相对稳定格局，国内焦煤矿生产受保供提振作用有限，下游需求进入淡季，焦煤产量难显著增加 [2] - 焦煤进口端仍处高位，压制国内煤价，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至19.21万吨，环比增加2.21万吨，同比增加6.77万吨 [2] - 本周一策克口岸通关压力测试当天通关2126车，超预期2000车，此前日通关约1000车，高通关预期加剧悲观情绪 [2] - 上周海运煤整体到港量958.63万吨，达去年11月以来新高 [2] - 季节性淡季压力显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量缓慢回落，对原料刚性需求形成持续压制，12月以来钢厂向原料端传递压力 [2] - 需求关键变量在于春节前补库节奏，若12月中下旬下游集中启动原料补库，需求端或获阶段性支撑，但补库强度受制于成材销售及利润情况，预计持续性不强 [2] 观点 - 蒙煤高通关预期强化，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行 [2] - 目前焦煤期货主力切换至2605合约，价格尚未企稳，操作需谨慎 [2]