报告行业投资评级 - 研究机构Kenanga Research对种植业板块维持“中性”看法 [2] - 策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡下跌，美国大豆收获基本结束且产量为历史高位，巴西大豆播种接近尾声且主产区墒情适宜利于生长，USDA维持巴西产量预期，全球大豆供需宽松，油脂以震荡为主 [3] - 今年食用油供应紧张状况很可能持续到明年，预计2026年供应量增长但最多匹配3% - 4%的趋势性需求增长，2026年库存可能同比持平，毛棕榈油价格进入2026年后预计走软但因供应紧张仍将保持坚挺 [2] 期货与现货价格情况 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8648.00元/吨，环比变化 -58元，幅度 -0.67%；豆油2605合约7984.00元/吨，环比变化 -246.00元，幅度 -2.99%；菜油2605合约9393.00元/吨，环比变化 -109.00元，幅度 -1.15% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8580.00元/吨，环比变化 -90.00元，幅度 -1.04%，现货基差P05 - 68.00，环比变化 -32.00元 - 天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化 -50.00元/吨，幅度 -0.60%，现货基差Y05 + 366.00，环比变化 +196.00元 - 江苏地区四级菜油现货价格9640.00元/吨，环比变化 -110.00元，幅度 -1.13%，现货基差OI05 + 247.00，环比变化 -1.00元 [1] 市场资讯 政策调整 - 阿根廷经济部长表示，将大豆出口税从26%下调至24%，大豆副产品出口税从24.5%降至22.5%；小麦和大麦出口税由9.5%降低至7.5%，玉米和高粱出口税从9.5%降至8.5% [2] 价格变化 - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1195美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1134美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨 - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日相比持平 - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格512美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格521美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 - 美湾大豆(1月船期)C&F价格489美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；美西大豆(1月船期)C&F价格487美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(1月船期)C&F价格482美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(1月船期)238美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(1月船期)233美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调13美分/蒲式耳；巴西港口(1月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 [2] 产量预期 - 美国农业部维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨 [2]