报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性、中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期投资评级为中性、中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.35%，报2410元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.56%，报2997元/吨 [1] - 原油端反弹后再度回调，中期成本端对燃料油单边价格压制将持续存在 [1] - 燃料油整体市场矛盾有限，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落，中东供应增量释放后需炼厂端需求增加对冲，比价下跌后经济性显现形成一定下方支撑 [1] - 低硫燃料油市场整体供应相对充裕但局部存在减量，阿祖尔炼厂装置检修时间延长致科威特11月至今船运发货量为零，Dangote炼厂RFCC装置12月8日开始检修预计持续到1月26日，检修期间尼日利亚低硫燃料油出口可能再度回升，高低硫价差短期走势震荡偏强但预计上方空间有限 [1] 策略总结 - 高硫燃料油短期策略为中性、中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期策略为中性、中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表总结 - 报告包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手等，资料来源主要为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]