报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 原油价格反弹受阻回调，LPG外盘表现相对坚挺，叠加高贴水支撑到岸成本，但国内市场表现相对偏弱，昨日现货价格下跌为主 [1] - 华东醚后碳四与民用气维持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制 [1] - 海外供应边际收紧，但中期来看，LPG整体供需格局并未逆转，中东与北美供应将延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，将抑制市场的上方空间 [1] - LPG盘面短期存在一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后将再度面临压力 [1] 市场分析 - 12月9日各地区价格：山东市场4390 - 4470元/吨；东北市场4140 - 4200元/吨；华北市场4250 - 4450元/吨；华东市场4270 - 4455元/吨；沿江市场4550 - 4890元/吨；西北市场4300 - 4470元/吨；华南市场4340 - 4550元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨稳定，丁烷586美元/吨稳定，折合人民币丙烷4644元/吨涨1元/吨，丁烷4566元/吨涨1元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨稳定，丁烷579美元/吨稳定，折合人民币丙烷4589元/吨稳定，丁烷4511元/吨稳定 [1]