报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业的期货市场进行分析 指出各行业的供需情况、价格走势及影响因素 并给出相应投资建议[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价跌近2% 伊拉克恢复部分油田产量 市场预期俄乌若达成协议将增加俄油出口 明年一季度市场累库预期大 中长期油价下行驱动仍在 近期油价波动或加剧[1] - 贵金属：隔夜贵金属延续高位震荡 上周美国经济数据喜忧参半 利率期货隐含降息概率维持80%以上 市场聚焦本周美联储会议 黄金突破前高 贵金属整体不宜追高[1] - 铜：隔夜铜价高位震荡 本周沪铜有涨势暂歇概率 如联储兑现降息等情况 铜价可能高位回调 多单依托MA5均线持有 可部分主动止盈[2] - 铝：隔夜沪铝小幅回落 中期震荡偏强趋势延续 但短期美联储会议临近 市场情绪易摇摆 铝市基本面矛盾有限 技术面有顶背离和超买迹象 观望为主[3] - 铸造铝合金：周初保太ADC12现货报价下调 废铝货源偏紧 税率政策未明确 行业库存和交易所仓单高位 宏观驱动下跟涨乏力 与沪铝价差或年末收窄[4] - 氧化铝：运行产能处于历史高位 行业库存和交易所仓单上升 供应过剩格局难改 各地现货指数下跌 盘面短期下跌空间或有限[5] - 锌：国内炼厂减产预期强 海外提产预期平平 锌锭供应端约束走强 支撑盘面冲高 美就业数据疲弱 12月美联储降息预期强 锌不做空头配置 沪锌有望上探年线[6] - 铅：内外盘库存同步下滑 支撑铅价 外盘注销仓单占比高 需警惕多头资金回归 消费端喜忧参半 进口窗口打开 海外压力传导至国内 约束沪铅反弹空间 维持区间震荡[7] - 锡：隔夜伦锡收跌 沪锡以MA5日均线做强弱分界 2026年春节后供应端转折概率大 全年恢复增速快于需求 注意高位风险 中长期供求偏空配 布局远月虚值买看跌期权[8] - 多晶硅：基本面显著弱化 供给端减产未达预期 需求端12月硅片排产计划环比下调近16% 库存累积 下游采购意愿下降 市场依赖头部企业挺价 广期所新增品牌形成利空冲击[9] - 工业硅：价格回落至区间下沿 12月后西南枯水期减产效应边际减弱 有机硅与多晶硅行业需求收缩 年末库存去化承压 新疆天气及安全通知或支撑市场情绪 若减产有限 价格或下探[10] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落 螺纹表需环比回落 产量下滑 库存去化 热卷供需双降 库存缓慢下降 铁水产量回落 供应压力缓解 下游承接能力不足 钢厂利润欠佳 后期高炉或减产 关注环保限产持续性 内需整体偏弱 11月钢材出口维持高位 盘面区间震荡 关注政策变化[11] - 铁矿：隔夜盘面走弱 供应端全球发运环比增加 国内到港量环比回落 需求端淡季终端需求低 钢厂盈利差 铁水减产 宏观氛围偏暖 基本面宽松 短期部分矿种有波动 中长期走势有下行压力[12] - 焦炭：日内价格震荡下行 市场对焦炭第二轮提降有预期 焦化利润一般 日产略升 库存小幅下降 下游按需采购 贸易商采购意愿一般 碳元素供应充裕 下游铁水回落 钢材利润一般 压价情绪浓 焦炭盘面升水 价格或偏弱震荡[13] - 焦煤：日内价格震荡下行 炼焦煤矿产量小幅下降 现货竞拍成交一般 价格下跌 终端库存微降 总库存小幅增加 产端库存增加 碳元素供应充裕 下游铁水回落 钢材利润一般 压价情绪浓 焦煤盘面贴水 价格或偏弱震荡[14] - 硅锰：日内价格震荡 锰矿现货价格受盘面反弹带动抬升 Comilog报价环比小幅抬升 报盘量下调 港口库存有结构性问题 硅锰冶炼需求有性价比 需求端铁水产量季节性下降 周度产量小幅下降 库存缓慢累增 观察底部支撑力度[15] - 硅铁：日内价格震荡 市场对煤矿保供预期增加 电力成本和兰炭价格有下降预期 需求端铁水产量反弹 出口需求下降 金属镁产量环比抬升 需求有韧性 供应下行 库存小幅下降 观察底部支撑力度[16] - 集运指数（欧线）：昨日SCFIS欧洲航线指数环比微涨 但受船期延误及联盟降价影响 整体报价未显著上涨 对近月合约情绪构成压力 即期报价后续或下调 12月底运价或回调 市场焦点在年末旺季运价体现合约 02合约更可能反映旺季水平 1月旺季预期部分消化 短期震荡 关注月底定价及宣涨兑现情况 远月合约受复航预期压制[17] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫裂解价差均偏弱震荡 高硫船燃需求疲弱 焦化利润回升支撑进料需求 供应端亚太到货量增加 中东发货高位 俄罗斯发货放缓 地缘因素或短期支撑价格 多空因素交织 预计震荡 低硫市场因海外炼厂装置波动供应压力缓解 船燃需求稳定 延续震荡走势[18] - 沥青：近期部分企业停产或转产渣油 部分提产 整体供应微增 周度出货量环比减少3.4% 位于近四年同期低位 社会库环比下滑 炼厂库存环比小增 商业库存去化节奏放缓 BU走势承压[19] - 尿素：昨日尿素盘面大幅下跌 春耕肥生产启动后复合肥企业开工提升 储备需求补仓 部分出口需求推进 上周企业去库 但尿素价格上涨使东北贸易商采购放缓 日产偏高 供需宽松 市场交投情绪降温 行情预计震荡回落[20] - 甲醇：甲醇夜盘持续下跌 限气落地后伊朗部分装置停车 但外轮卸货不及预期 港口库存维持高位 关注浙江MTO装置停车以及山东二期烯烃装置投产进度 沿海供应充足 下游装置新投与检修并存 短期供需格局难改善 区间内偏弱震荡[21] - 纯苯：油价下跌 纯苯价格回落 统苯装置周度负荷下调 12月预期港口累库 后市有装置检修及下游提负预期 供需压力缓解 上半年去库预期下 考虑逢低介入月差正套[22] - 苯乙烯：华南装置负荷下降 国内整体供需维持紧平衡 码头有去库预期 市场短期看涨情绪或推动价格上涨[23] - 聚丙烯&塑料&丙烯：周末山东丙烯市场价格坚挺上行 供应无实际增量 企业库存低位 下游采购积极 出货顺畅 部分报盘偏强调整 成交气氛良好 聚乙烯供应变化不大 下游需求疲软 接货意愿弱 观望情绪浓 维持小单采购 对原料价格缺乏支撑 聚丙烯近期检修装置集中 供应压力可控 下游新单跟进转弱 市场季节性需求淡季明显 原料低位运行抑制采购积极性[24] - PVC&烧碱：PVC弱势运行 以碱补氯格局难持续 若亏损或倒逼企业检修 供应压力有望缓解 印度反倾销政策取消 出口端好转 内需疲软 整体需求弱 成本支撑不明显 供高需弱 行业库存高压 预计低位区间运行 烧碱弱势走势 行业累库 压力大 液氯表现好 氯碱一体化有利润 液碱挺价意愿弱 开工环比增加 供给压力大 氧化铝利润压缩 部分亏损 后续或减产 非铝下游刚需补库 供给高压 下游需求不足 行业库存高压 压缩利润[25] - PX&PTA：夜盘油价下跌 PX带动PTA小幅回落 上周PX负荷小幅下降 PTA产量小幅回升 终端织造负荷下调 产业链供需驱动有限 关注油价方向 PX新产能预期在明年下半年 上半年有检修导致供应下滑 预期中线偏强 PTA加工差低位 春节前成本驱动 新年度无装置投产计划 加工差预期修复[26] - 乙二醇：乙二醇周产量环比提升 港口库存回升 供应有压力 华东乙烯法装置检修 需求下行 春节前后累库预期 中期弱势难改 新年度装置计划投产量高 长线过剩压力显现[27] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位运行 库存略有回升 绝对价格随原料波动 新年度投产量低 供需季节性转弱 长线供需格局较好 按需配置 瓶片需求转淡 周度负荷平稳 盘面和现货加工差偏弱 效益偏差 产能过剩是长线压力 成本驱动为主[28] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约震荡偏弱 南美天气好转 拉尼娜对南美新季大豆播种影响不大 巴西大豆种植基本完成 预计丰产 关注12月USDA全球农产品供需报告 国内上周进口大豆和豆粕库存攀升 05合约突破箱体上沿失败 中期向上突破要看美豆出口情况和南美天气影响 南美天气好转前 05合约关注逢低做多机会[32] - 豆油&棕榈油：美豆向中国销售 但价格竞争优势不足 市场忧虑销售进度 南美天气降雨 美豆价格回调 中期天气明朗前预计震荡偏强 棕榈油市场对MPOB报告预期产量环比下降 出口也下降 期末库存累库 本周关注报告指引 短期棕榈油底部信号凸显 豆棕油维持区间波动 关注油脂基本面指引[33] - 菜粕&菜油：外盘加籽近月期价延续弱势 跌破10月低点 菜系市场受澳大利亚、加拿大增产报告影响 等待美农报告预估数据 菜系主产国新作上市 供应宽松 需求端增长不确定 美国生柴政策影响加拿大菜油需求 中国菜系降库未累库 库存积累在产出国 加剧价格压力 菜粕需求淡季 菜油需求受冬季餐饮需求季节性提振 菜系期价短期或延续弱势 本周关注美农报告指引[34] - 豆一：国产大豆横盘震荡调整 现货报价平稳 国内仓单增加 上周中储粮大豆竞价收购全部成交 美豆向中国销售 价格竞争优势不足 市场忧虑销售进度 南美天气降雨 美豆价格回调 中期天气明朗前预计震荡偏强 短期关注国产大豆现货端和政策表现[35] - 玉米：东北及北港玉米现货价格坚挺 东北农户惜售 供应低于预期 黄淮地区灾情不明 华北玉米质量偏差 市场青睐东北优质粮 引发供应和运力担忧 中下游玉米库存低 阶段性刚需补库支撑玉米 供需错配 售粮进度偏快 等待中美贸易协议签订 关注东北售粮进度和小麦谷物拍卖情况 短期大连玉米期货01合约高位震荡回调 关注短空机会 03、05合约等待回调结束[36] - 生猪：本周一生猪期货大幅反弹 03合约领涨 资金减仓 近期生猪疫病增加 市场担忧前期标猪提前出栏影响后期出栏量 但春节因素会对冲部分影响 预计影响有限 现货关注冬至前后需求和出栏增量 行业体重较高 后期需去库 中长期猪周期底部多为双底"W"型 10月猪价低点大概率为首次筑底 预计明年上半年猪价或二次探底[37] - 鸡蛋：周末鸡蛋现货有抄底情绪 报价上调使盘面周一高开 河北小蛋价格上调 大蛋报价稳定 体现新开产蛋鸡数量减少 带动盘面 但目前鸡蛋盘面升水现货 临近交割期现回归逻辑下01盘面价格偏弱 远月合约高升水已反映未来存栏下降预期 预计远月阶段性高点确立[38] - 棉花：美棉继续下跌 11月6日止当周美国棉花出口销售净增29.21万包 较前一周增加258% 较前四周均值增加113% 关注后续周度签约报告和12月供需报告 国内郑棉上周震荡 基差稳中偏弱 现货成交一般 25/26年度大幅增产 但截至11月中商业库存同比偏低 新棉销售进度快 供给压力不大 棉纱价格随原料上涨 但受订单偏弱影响涨幅有限 纯棉纱市场交投淡 淡季氛围浓 走货分化 高支纱走货好 货源偏紧 价格小幅提升 下游订单偏弱 产业利润弱 或限制郑棉高度 操作上暂时观望[39] - 白糖：隔夜美糖震荡 印度和泰国开榨 产量预期较好 关注后续生产情况 国际市场供应充足 美糖上方有压力 国内市场交易重心转向新榨季估产 三季度广西降雨好 甘蔗植被指数同比增加 25/26榨季广西食糖产量预期较好 关注后续生产情况[40] - 苹果：期价高位震荡 现货冷库苹果成交一般 价格偏强 今年库存同比下降 短期价格走势偏强 中长期红富士苹果质量差 好货占比少 价格高 贸易商和果农惜售 远月合约可能有库存压力 多空分歧增加 关注去库情况[41] - 木材：期价震荡 供应方面外盘报价下调 国内现货价格弱势 短期内到港量减少 需求进入淡季 但上周港口出库量环比增加 支撑价格 原木库存总量偏低 库存压力小 低库存支撑价格 操作上暂时观望[42] - 纸浆：纸浆期货下跌 针叶浆月亮现货报价5400元/吨 江浙沪俄针报价5350元/吨 阔叶浆金鱼报价4600元/吨 近期阔叶浆价格偏强 截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量为210.1万吨 较上期去库7.1万吨 环比下降3.3% 11月份进口纸浆324.6万吨 同比增加44万吨 新年度合约01仓单压力或小 针阔价差缩窄支撑针叶浆 纸厂采购以刚需为主 原纸价格跟涨乏力 盘面博弈激烈 中期走势偏区间震荡 关注前高附近压力情况 操作上暂时观望或短线操作[43] 金融期货 - 股指：昨日A股放量劲升 创业板指大涨 题材股多点开花 期指各主力合约全线收涨 IC领涨 涨幅近1% 基差方面各主力合约全线贴水标的指数 12月政治局会议指出明年实施积极财政政策和适度宽松货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 关注后续中央经济工作会议议题 隔夜外盘欧美股市多数收跌 美债收益率上涨 美元指数收涨 美联储利率决议前市场情绪谨慎 地缘方面乌英法德四国领导人讨论乌克兰危机和平计划草案 后续结合地缘局势和美、日央行信号判断美元流动性改善能否延续 策略上随着全球几大央行本月议息会议落地 可择机逢低小幅增仓[44] - 国债：国债期货震荡整理 中共中央政治局会议表示继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 定调基本符合预期 更多细节待经济工作会议 后续债券市场配置需求不低 但利空因素未落地 市场谨慎 国际资金流动情况 流动性修复后可参与博弈部分品种超跌反弹[45]