报告核心信息 - 报告日期为2025年12月9日，是农产品期权策略早报 [1] - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4077，跌7，跌幅0.17%，成交量8.90万手，持仓量17.06万手 [3] - 豆二B2601最新价3723，跌40，跌幅1.06%，成交量14.77万手，持仓量10.10万手 [3] - 豆粕M2601最新价3012，跌26，跌幅0.86%，成交量60.96万手，持仓量84.09万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2353，跌11，跌幅0.47%，成交量1.45万手，持仓量1.78万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8698，跌48，跌幅0.55%，成交量28.22万手，持仓量20.72万手 [3] - 豆油Y2601最新价8224，跌36，跌幅0.44%，成交量15.01万手，持仓量25.81万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9359，跌113，跌幅1.19%，成交量3.68万手，持仓量7.28万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3153.00，涨26.00，涨幅0.83%，成交量21.99万手，持仓量14.65万手 [3] - 生猪LH2601最新价11575，涨190，涨幅1.67%，成交量5.18万手，持仓量7.06万手 [3] - 花生PK2603最新价8018，跌54，跌幅0.67%，成交量16.17万手，持仓量16.97万手 [3] - 苹果AP2603最新价9466，跌58，跌幅0.61%，成交量0.06万手，持仓量0.23万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9185，涨30，涨幅0.33%，成交量1.17万手，持仓量1.33万手 [3] - 白糖SR2603最新价5280，涨2，涨幅0.04%，成交量6.14万手，持仓量7.93万手 [3] - 棉花CF2603最新价13730.00，涨15.00，涨幅0.11%，成交量4.21万手，持仓量8.42万手 [3] - 玉米C2601最新价2242，跌31，跌幅1.36%，成交量91.41万手，持仓量84.90万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2527，跌33，跌幅1.29%，成交量15.33万手，持仓量21.72万手 [3] - 原木LG2601最新价770，涨5，涨幅0.65%，成交量0.52万手，持仓量1.45万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量39264，持仓量93861，成交量PCR为1.36，持仓量PCR为0.97 [4] - 豆二期权成交量43762，持仓量32499，成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆粕期权成交量286061，持仓量860866，成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽粕期权成交量211472，持仓量230910，成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.92 [4] - 棕榈油期权成交量208219，持仓量249257，成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.98 [4] - 豆油期权成交量33877，持仓量87846，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.87 [4] - 菜籽油期权成交量101775，持仓量104864，成交量PCR为1.64，持仓量PCR为1.00 [4] - 鸡蛋期权成交量129120，持仓量178313，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量53703，持仓量98342，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.34 [4] - 花生期权成交量93003，持仓量170287，成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 苹果期权成交量6902，持仓量21828，成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.55 [4] - 红枣期权成交量20165，持仓量38368，成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.38 [4] - 白糖期权成交量94080，持仓量350104，成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.57 [4] - 棉花期权成交量138779，持仓量587218，成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.66 [4] - 玉米期权成交量374919，持仓量538344，成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.67 [4] - 淀粉期权成交量36170，持仓量64209，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.70 [4] - 原木期权成交量1923，持仓量16009，成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.53 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位3000 [5] - 生猪压力位12000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2280，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.86%，加权隐波率11.99%，年平均12.72% [6] - 豆二平值隐波率10.365%，加权隐波率12.54%，年平均14.60% [6] - 豆粕平值隐波率10.885%，加权隐波率12.02%，年平均15.56% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.05%，加权隐波率17.37%，年平均22.97% [6] - 棕榈油平值隐波率16.59%，加权隐波率18.48%，年平均19.60% [6] - 豆油平值隐波率11.665%，加权隐波率12.70%，年平均14.53% [6] - 菜籽油平值隐波率13.705%，加权隐波率13.98%，年平均17.18% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.495%，加权隐波率21.51%，年平均25.59% [6] - 生猪平值隐波率16.12%，加权隐波率21.34%，年平均22.57% [6] - 花生平值隐波率11.225%，加权隐波率14.21%，年平均14.91% [6] - 苹果平值隐波率22.18%，加权隐波率24.66%，年平均22.22% [6] - 红枣平值隐波率19.62%，加权隐波率23.05%，年平均27.71% [6] - 白糖平值隐波率15.695%，加权隐波率9.70%，年平均10.81% [6] - 棉花平值隐波率7.33%，加权隐波率9.50%，年平均12.93% [6] - 玉米平值隐波率10.94%，加权隐波率12.62%，年平均11.17% [6] - 淀粉平值隐波率11.42%，加权隐波率12.64%，年平均11.91% [6] - 原木平值隐波率16.345%，加权隐波率17.99%，年平均21.49% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面中国采购美豆，巴西大豆进口成本略升盘面榨利上升种植进入尾声 [7] - 行情8月冲高回落9月弱势震荡10月反弹11月偏多震荡12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率近均值持仓量PCR显示震荡压力位4250支撑位4000 [7] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面主流油厂成交量和提货量变化，基差上升 [9] - 行情8月先跌后涨9月空头下行10月加速下跌后回升11月先涨后跌12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率低于均值持仓量PCR显示弱势压力位和支撑位3100 [9] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面马来产量雨水偏好10月库存累积11月产量下滑出口下降 [9] - 行情9月先涨后跌10月回升震荡11月下行反弹12月小幅上涨 [9] - 期权因子隐含波动率低于均值持仓量PCR显示震荡压力位9500支撑位8000 [9] - 策略方向性策略构建看跌熊市价差组合；波动性策略卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面市场高位盘整价格平稳成本支撑弱下游交易淡 [10] - 行情9月低位震荡10月冲高回落11月下行上涨12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率较高持仓量PCR显示有压力压力位9000支撑位7700 [10] - 策略现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面供应宽松需求增量出栏均重环比上升 [10] - 行情8月下行9月延续10月加速下跌11月以来低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值持仓量PCR显示弱势压力位13000支撑位11000 [10] - 策略波动性策略卖出偏空头组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面蛋鸡存栏高11月需求淡季供应量高 [11] - 行情8月下跌9月震荡10月下跌11月反弹回落12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高持仓量PCR显示弱势压力位3300支撑位3000 [11] - 策略波动性策略卖出偏空头组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面冷库库存量环比减少去库存率上升 [11] - 行情9月偏多10月温和上涨11月以来震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率高于均值持仓量PCR显示偏多压力位10600支撑位8500 [11] - 策略波动性策略卖出偏多头组合；现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面市场交易一般客商按需采购 [12] - 行情8月上涨回落9月走弱反弹10月先涨后跌11月空头下行12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率高于均值持仓量PCR显示弱势压力位9800支撑位9000 [12] - 策略波动性策略卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面巴西甘蔗收榨制糖比下降国内新榨季产量增加 [12] - 行情8月下跌9月弱势10月盘整11月以来走弱 [12] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示弱势压力位5500支撑位5400 [12] - 策略波动性策略卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面纺纱厂开机率下降棉花商业库存增加 [13] - 行情8月回落盘整9月弱势10月反弹11月盘整上涨12月上升受阻 [13] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示弱势压力位14000支撑位13400 [13] - 策略波动性策略卖出偏中性组合；现货领式策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面全国玉米均价上涨华北价格涨跌互现 [13] - 行情8月弱势9月反弹回落10月震荡11月上涨12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率低持仓量PCR显示走强压力位2180支撑位2000 [13] - 策略波动性策略卖出偏多头组合 [13]