报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中期内LPG价格重心仍将偏强震荡运行，短期内易受局部地缘冲突等预期外事件影响，随原油、天然气价格冲高，但油气市场基本面宽松格局未改，长期油气、烯烃基本面仍偏空看待 [5] 各部分总结 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约先涨后跌，波动区间为4270 - 4430元/吨 [7] - 12月CP上涨，贴水较高致国内液化气进口成本大幅抬升，盘面走高，但国际市场利多提前消化，原油震荡走跌，国内市场短暂走高后局部转弱 [7] - 成本高位挤压PDH装置利润，基差方面，截止本周四，华东94元/吨，华南213元/吨，山东163元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [7] 影响因素分析 供给 - 上周液化气商品量总量约51.72万吨，其中民用气21.24万吨，工业气19.48万吨，醚后碳四17.32万吨，到港量56万吨 [5] - 周内部分企业自用增加、装置运行不稳定，供应下降，本周华南区域检修装置计划恢复，但个别企业或因原料采购问题装置降负，预计国内商品量变动较小 [5] 需求 - 冬季取暖需求来临，液化气燃烧需求好转，需求缓慢回升 [5] - PN价差抬升，LPG作为裂解原料经济性减弱，下游烯烃需求疲软，替代效应有限，中国丙烯市场供应过剩，PDH装置高负荷运行，抑制对原料丙烷的采购需求 [5] - 受大西洋盆地汽油结构性紧张驱动，欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置高开工运行，刚需有韧性 [5] 库存 - 上周LPG厂内库存274.59万吨，港口库存91.40万吨 [5] - 炼厂方面，12月CP上涨带动交投氛围回暖，下游买涨入市消耗库存 [5] - 港口方面，本期到船下降，进口资源补充有限，化工需求微幅增加，CP上涨吸引下游入市，采购情绪偏高，码头贸易量提升，整体需求向好，呈现降库趋势 [5] 基差、持仓 - 周均基差，华东70.22元/吨，华南58.91元/吨，山东37.04元/吨 [5] - 液化气总仓单量为4611手，增加0手，最低可交割地为华东地区 [5] 化工下游 - 开工率：PDH 70.22%，MTBE 58.91%，烷基化 37.04% [5] - 利润：PDH制丙烯 -522元/吨，MTBE异构 -34元/吨，烷基化山东 -351元/吨 [5] 估值 - PG - SC比价1.28，PG主次月差 -3.22元/吨 [5] - 四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差维持高位震荡运行 [5] 其他 - 美国9月核心PCE回落至2.8%，创三个月低位，低于市场预期 [5] - G7和欧盟考虑禁止俄油出海服务，取代油价上限 [5] - 美委地缘局势紧张，美军近期或采取陆上行动 [5] - 日本央行12月加息概率大增，美元兑日元有望创9月底以来最大单周跌幅 [5] 投资观点及交易策略 - 投资观点：中期内LPG价格重心偏强震荡，短期受局部地缘冲突等影响随原油、天然气价格冲高，长期油气、烯烃基本面偏空 [5] - 交易策略：单边暂时观望，不追多；套利逢低关注近月月间正套，PG3 - 4反套 [5] 相关价格数据 能化产品收盘价格 - 包含美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅等数据 [3] LPG期货价格、月间价差、跨月价差 - 展示了LPG不同合约的期货价格、环比上周及上月变化、打分等信息，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化、打分等 [12] - 给出了主力合约套利的相关数据，包括主力价格、远月价格、前几日价差、当日价差、z - score等 [12] 装置检修情况 中国主营炼厂装置检修 - 列出了中石化、中石油、中海油、中化等企业旗下炼厂的检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [13] 中国地方炼厂装置检修 - 涵盖山东、东北、华中、华北、西北等地区地方炼厂的检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [13] 中国液化气工厂装置检修 - 统计了部分液化气工厂的检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长 [14] 中国PDH装置周度检修 - 记录了多家企业PDH装置的产能、检修开始时间和结束时间 [14] 市场价格走势图表 - 包含CP丙烷价格、CP丁烷价格、FEI丙烷价格、MB丙烷价格等多种价格走势图表，以及丙、丁烷价差、裂解装置替换料价差等相关价差图表 [15][19][24] - 展示了LPG不同地区市场价、基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差等走势图表 [86][96][98] 市场供需数据图表 - 呈现了EIA美国丙烷/丙烯基本面（表观消费量、库存、产量、出口等）、LPG商品量分布、消费量、产销率等数据图表 [112][133][138] - 展示了仓单及交割（期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等）、进口出口（进口数量合计、出口数量合计、周度到港量等）、库存（港口库存、炼厂库存）、库容率（港口库容率、炼厂库容率）等数据图表 [146][153][162] 深加工利润情况 - 包含烷烃深加工利润（PDH制丙烯利润、PDH制PP利润等）、烯烃深加工利润（MTBE、烷基化油）等相关数据图表 [201][214][220]