报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱但低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别总结 甲醇数据 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|801|2115|2085|2425|2410|2390|2595|247|317|-14|-15|-| |2025/12/02|801|2125|2100|2435|2475|2390|2600|247|317|-5|-25|-| |2025/12/03|801|2135|2095|2430|2475|2435|2608|245|317|11|-24|-| |2025/12/04|801|2125|2075|2430|2465|2435|2608|-|317|-|-24|-| |2025/12/05|801|-|-|-|2465|2435|2608|-|-|-|-15|-| |日度变化|0|-|-|-|0|0|0|-|-|-|9|-| [1] 塑料数据 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|740|6730|6975|8725|7000|795|796|89|6803|-50|77|11481| |2025/12/02|740|6730|6975|8725|7030|795|796|90|6831|-70|74|11331| |2025/12/03|740|6750|6965|8725|7030|785|775|172|6808|-60|70|11332| |2025/12/04|740|6700|6940|8725|7030|785|775|139|6776|-60|69|11332| |2025/12/05|-|6650|6915|8650|7030|-|-|-|6674|-30|67|-| |日度变化|-|-50|-25|-75|0|-|-|-|-102|30|-2|-| [3] PP数据 |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|5990|710|6330|6255|6190|6700|765|830|-8|6397|-80|77|15801| |2025/12/02|6040|710|6325|6270|6190|6690|765|830|-10|6410|-80|74|15801| |2025/12/03|6030|720|6300|6253|6160|6656|765|820|-8|6382|-80|70|15771| |2025/12/04|6000|720|6270|6228|6160|6636|770|820|-4|6359|-80|69|15868| |2025/12/05|6020|-|6240|6210|6110|6616|-|-|-|6287|-70|67|-| |日度变化|20|-|-30|-18|-50|-20|-|-|-|-72|10|-2|-| [3] PVC数据 |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|2500|742|4570|-|-|4180|640|305|-|-|-70| |2025/12/02|2500|742|4560|-|-|4180|640|339|-|-|-70| |2025/12/03|2550|742|4550|-|-|4180|640|177|-|-|-50| |2025/12/04|2550|742|4530|-|-|4160|640|179|-|-|-50| |2025/12/05|2550|742|4480|-|-|4160|-|-|-|-|-50| |日度变化|0|0|-50|-|-|0|-|-|-|-|0| [3]