核心观点与配置建议 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币[1][2][76] - 对股票的观点为超配，关注“增量”政策落实情况[4][12][78] - 对债券的观点为低配，因“股债跷跷板”或短期影响债市[4][12][78] - 对大宗商品的观点为标配，关注财政增量政策落实进度[4][12][78] - 对货币的观点为低配，预计收益率将在2%上下波动[4][12][78] 宏观经济与市场表现 - 2026年国际金融市场或面临风高浪急的考验，主要风险包括美联储政策不确定性、日本央行加息及AI领域债务风险[2][66][76] - 11月中国制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%[4][18][74] - 本周（截至2025年12月5日）沪深300指数上涨1.28%，创业板指上涨1.86%[1][11][16][35] - 本周十年期国债收益率上行1个基点至1.85%，十年期美债收益率上行12个基点至4.14%[1][11][16] 行业与政策动态 - 今年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次[4][20] - 多地发布“十五五”规划建议，人工智能成为发展重点领域[4][20] - 有色金属行业本周领涨A股，涨幅达5.07%[35][36]