报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 金价震荡收跌，波动率下降，缺乏增量利多，白银和铜交易热度明显高于黄金 [2] - 美联储进入12月利率会议前的静默期，降息25bp已被市场充分定价，特朗普宣布明年初公布美联储主席人选，暗示是哈塞特，其货币政策倾向鸽派，一度提振黄金价格 [2] - 美国经济数据喜忧参半，制造业PMI不及预期且连续9个月收缩，非制造业PMI微升，就业分项回升但仍在50荣枯线下方，关税开始施压经济，就业市场延续降温趋势，通胀限制未来降息空间，预计下周美联储降息25bp但表态不会太鸽派 [2] - 日央行行长发表鹰派讲话，强化加息预期，市场风险偏好和流动性趋紧，欧美债券收益率走高 [2] - 中国央行11月储备增加3万盎司，购金速度持续放缓，但购金方向不变，市场多头信仰仍在 [3] - 短期金价走势震荡，美联储降息落地后可能出现回调风险，内外黄金价差在零附近运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差、内外期货价差周环比变化分别为1.47元/克、14.85元/克，变化率为 -22.6%、 -99.9% [11] - 上期所黄金库存增加426千克，变化率0.5%；COMEX黄金库存减少46,428盎司，变化率 -0.13% [11] - SPDR ETF持有量增加4.82吨，变化率0.46%；CFTC黄金投机净多仓增加13,501手，变化率14.7% [11] - 美债收益率升至4.14%，变化率3.0%；美元指数降至98.98，变化率 -0.46% [11] - SOFR降至3.92%，变化率 -3.2%；美国10年期盈亏平衡利率升至2.27%，变化率1.33% [11] - 标普500指数升至6,870，变化率0.3%；VIX波动率指数降至15.4，变化率 -5.7% [11] - 黄金跨市套利交易升至7.1，变化率1.4%；美国10年期实际利率升至1.87%，变化率6.1% [11] 金融市场相关数据跟踪 - 美国金融市场：美元指数跌0.47%至99，美债收益率升至4.14%，标普500指数涨0.31%，VIX指数降至15.4，美国隔夜担保融资利率为3.92%，油价涨0.4%，美国通胀预期为2.27% [17][20] - 全球金融市场--股、债、汇、商：发达国家股市悉数上涨，标普500涨0.31%，发展中国家股市多数上涨，上证指数涨0.37%；实际利率回升至1.87%，金价跌1%，现货商品指数收涨，美元指数跌0.47%；美债、德债上行，美德利差1.34%，英国国债收益率4.48%，日债1.95%；欧元升值0.38%，英镑升值0.7%，日元升值0.54%，瑞郎升值0.1%，非美货币多数升值 [23][25][30] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓有变化，SPDR黄金ETF持有量微升至1050吨，人民币走势震荡，沪金折价收窄，黄金下跌、白银上涨，金银比回落至72.5 [35][37] 周度经济日历 - 周一公布中国11月进出口数据 [38] - 周二公布美国11月NFIB小型企业信心指数、10月JOLTs职位空缺 [38] - 周三公布中国11月CPI、加拿大央行利率会议 [38] - 周四公布美联储利率会议决议、美国当周首申、11月PPI [38] - 周五公布德国、法国11月CPI终值 [38]